昨日香港恆生指數大漲1.7%，日經225指數暴漲2.7%，周邊市場一片紅火，只有中國內地股市憔悴依舊。上證綜指到昨日五連陰，險守2950點線;深成指和創業板指仿佛又回到股災狀態，「斷頭鍘」已露端倪，險象環生。

　　A股出現次級股災

　　上周三內地兩市還是豔陽高照，上證綜指盤中向3100點發起冲鋒，最高到了3097點。可人們沒有想到，這竟然成了新一波暴跌的導火索。從上周三的最高點到本周三的最低點，上證綜指最大跌幅達到192點或6.2%，而深成指期間最大跌幅為799點或7.4%，創業板指數更是暴跌228點或9.77%。

　　到昨日內地兩市的技術形態已經很糟糕了，現在深成指已經將新主席上任以來兩個多月所有的升幅全部吞噬，而且居然出現了跌幅。這意味著，無論是深成指還是創業板指數，均已經退回到今年2月20日前的股災狀態。

　　A股被嚴重邊緣化

　　本輪暴跌與以往的股災有一點大不一樣，以前出現股災都是有明顯的利空消息冲擊，而一周來的大跌卻沒有消息面的配合。經濟上的數據在向好，資金面也沒有出現大的問題，可突如其來的次級股災就出現了，讓股民防不勝防。

　　本輪股災首先是A股被嚴重邊緣化的結果。今年一季度內地股市已經從居民投資首選的前三名被剔除出去了。而今年以來，內地的樓市受政策性激勵而整體向好，吸引了社會熱錢的追捧。更麻煩的是，近期包括券商等機構資金從股市中抽離，涌向了期貨和現貨市場，結果本周大宗商品爆發性上漲。所以，內地股市的最大風險，就是被邊緣化。

　　債券市場殃及A股

　　近期股市暴跌的原因在於市場對貨幣緊縮的的擔憂，但搖搖欲墜的債券市場才是A股中短期最大威脅。在經歷了2015年下半年A股市場的异常波動之后，高達23.5萬億元之巨的銀行理財資金正在尋求新的出路，在短期利率持續穩定的情况下，這些資金通過場內場外加杠杆的方式不斷流入債券市場，推高市場整體杠杆水平。2016年以來，債市違約頻頻發生，也進一步放大杠杆債市的風險。

　　3月以來，傳統行業信用債違約頻現，投資者開始擔心違約事件后期更集中暴露，甚至出現剛性兌付的徹底打破。現在風險較高的債券總額接近7000億，一旦債市崩盤，股市大概率會砸個坑。王長久