從5月6日開始，內地股市又開啟新一輪的大跌行情，5月6日上證綜指還在進攻3000點關，最高見到3003.59點，而本周一上證綜指最低點已經逼近2800點關，上證綜指兩個交易日最大跌幅竟然達到182點或6.06%。而對於新一輪的大跌行情各方原以為是市場出現傳言稱證監會將暫緩在海外上市的中概股企業回到內地上市。但是上周五收市后的例行發布會上，中國證監會新聞發言人對此給出了新的說法后，本周一大盤繼續大跌，就說明市場各方并沒有找準大跌的真正原因。

 

　　本周一，人們從《人民日報》當日頭版再度刊登的權威人士采訪文章「為中國經濟問診把脈」中，找到了答案。

 

　　經濟形勢錯綜復雜

 

　　股市是國家經濟的晴雨表，從今年3月1日開啟的反彈行情，建立在市場各方對內地經濟預期轉暖的基礎上。今年一季度，中國GDP同比增長6.7%，好於市場預期。同時，其他一些經濟指標也明顯出現暖色。於是很多人認為，中國經濟實現了「開門紅」，有人認為是進入了「小陽春」，更有樂觀者認為中國經濟已觸底，將呈現U型反轉。而在股市中，樂觀情緒不斷提升分析師對行情的預期，很多人將上證綜指反彈的高度設定在3600點，甚至4000點以上。

 

　　而權威人士最新的診斷是：中國經濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。相信這樣的結論將對內地股市的投資者持股信心產生很大的沖擊。這也勢必會動搖本輪反彈的基礎，內地股市走出去年6月15日到今年2月29日三輪股災的陰影之路仍將曲折而漫長。

 

　　仍將堅定去槓桿

 

　　2014年7月21日到2015年6月12日，內地股市出現持續的瘋牛走勢，上證綜指在10個多月中出現超過150%的驚人升幅，而幕后推手就是加槓桿資金，其中就有許多的違法的場外配資。而去年6月15日到今年2月29日的三波股災，幕后的推手恰恰也是國家持續的去槓桿，嚴厲打擊違法的場外配資。而隨著今年3月1日開啟的行情的展開，內地加槓桿又卷土重來。

 

　　而權威人士最新態度是：「高槓桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長」。權威人士強調，今年伊始發生的股市匯市動蕩，也反映出內地金融體系一定的脆弱性。內地要從整個金融市場的內在脆弱性上找原因。其中，高槓桿是「原罪」，是金融高風險的源頭，在高槓桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。

 

　　去工具化意味減少人治

 

　　權威人士明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發展規律，不能簡單作為保增長的手段。股市要立足於恢復市場融資功能、充分保護投資者權益，充分發揮市場機制的調節作用，加強發行、退市、交易等基礎性制度建設，切實加強市場監管，提高信息披露質量，嚴厲打擊內幕交易、股價操縱等行為。

 

　　這樣的表述預示內地股市將去工具化。內地股市成立26年來一直是被政府當作解決經濟發展問題的工具，如強調股市為國企改革服務，為「保八」服務等。權威人士的最新表態說明，對股市而言，去工具化意味著股市將恢復其基本功能，而不是通過人為政策進行干擾。概括地講，就是將更多地強調市場的法治，減少人治。

 

　　註冊制改革勢不可擋

 

　　去工具化意味著內地股市將更多地強調市場調節作用而放棄政府更多的干預。現在的內地股市盡管與2007年的6124點、2015年的5178點相比已經有了很大的跌幅，但不可否認的是，內地兩市的估值仍然偏高，尤其是創業板平均市盈率至今還在70倍以上。內地股市的高估值是市場化程度不夠的表現，所以，充分市場化的內地股市仍然將面臨明顯的回調壓力。

 

　　去工具化意味著內地股市將加強市場化機制的建設，如喊了許多年的退出機制建設、註冊制改革等，都將按照市場化原則漸次展開。一個無法充分市場化的股市，一個總作為工具存在的股市，就沒有長治久安。

 

　　去工具化還意味著內地股市將更多地強調市場自我調節功能的發揮，所謂的國家隊作用將勢必會逐漸淡化。現在內地股市國家隊持有的市值比例，幾乎到了一成，行情走向，股市漲跌幅度幾乎可以由國家隊掌控。而長此以往，這將限制內地股市市場化機制的作用發揮。而在上周五和本周一的連續暴跌中，所謂的國家隊偃旗息鼓是不是和權威人士的表態有一定關系，仍需要觀察。

 

　　隨著去工具化進程的展開，深港通預期勢必會升溫，滬倫通勢必會加快節奏。總之，去工具化將給內地股市帶來廣泛而深刻的影響。