無論香港股市是上漲還是下跌，美國最大的跟蹤香港股市的交易所交易基金（ETF）的投資者所思所想都是盡快脫身。

　　5月份迄今，iShares MSCI香港ETF已經遭投資者凈撤資1.42億美元，料將出現連續第11個月資金凈流出，創出歷史紀錄。該ETF跟蹤的股票指數——MSCI香港指數——5月份下跌2.6%，但實際上在3月份MSCI香港指數創出4年來最大漲幅的時候，該ETF依然是凈賣出的狀態。

　　在標準人壽投資公司看來，出現這種狀況是因為香港實在是有太多的壞消息。中國內地經濟增長放緩給香港從貿易到零售帶來了方方面面的影響，政治體系運作不暢導致法規難以出臺，同時高盛(161.42, 3.91, 2.48%)還預計在這個地產巨頭壟

　　斷商界的城市里樓價將會下跌20%。

　　“過去一年左右幾乎沒有關于香港的好消息，令人擔憂的消息卻層出不窮，”標準人壽駐愛丁堡的全球策略負責人Andrew Milligan表示。“所以有人說他們要投資其他市場毫不令人意外。”

　　MSCI香港指數跟蹤的是包括香港交易所、 新鴻基地產、中電控股等大型香港本地公司。該指數上周下跌3.4%，促使投資者從iShares MSCI香港ETF凈撤資1.25億美元，為今年第二大單周凈賣出。

　　從去年6月底以來的資金凈流出總計15億美元，其中包括3月份MSCI香港指數大漲9%時的3100萬美元凈流出。

　　糟糕投資

　　Old Mutual Plc．旗下子公司駐香港的亞洲股票負責人Joshua Crabb表示，投資者正在轉向其他國家的ETF，其中發展中國家ETF尤其受到青睞。彭博匯編的數據顯示，iShares MSCI新興市場ETF今年獲得資金凈流入26億美元，領航富時新興市場ETF即將實現連續第三個月凈流入。

　　近年來，與投資其他市場相比，買入并持有香港股票是一個糟糕的投資選擇。過去5年，MSCI香港指數累計上漲4.3%，同期的年均通脹為4.2%。MSCI全球指數過去5年上漲14%，日本東證指數和標普500指數漲幅更是超過50%。

　　估值水平是買入港股的一個理由。由于表現落后，MSCI香港指數的市盈率比MSCI全球指數低38%。此外，香港還擁有其他一系列優勢：其在透明國際的清廉指數排名靠前；標普對香港的外幣債務評級為AAA；香港許多大型公司擁有海外收入，有利于抵御香港本地經濟低迷的影響。

　　岡三證券集團駐東京的高級策略師忍足真理表示，美國加息步伐緩慢的預期也利好實行聯系匯率制的香港，并有助于支撐香港股市。

　　樓市下跌

　　不過，香港經濟依然面臨重重阻力。今年香港的經濟增長速度預計將創出4年以來新低。

　　對Fountainhead Partners而言，香港房地產市場的不確定性使得港股不具有吸引力。目前香港樓價已經較去年的高點下跌13%，而分析師們警告稱最糟糕階段可能還沒有到來。MSCI香港指數中，房地產開發商和經營企業的權重為27%。

　　Fountainhead Partners的首席投資官浦永灝表示，由于香港經濟主要是受到房地產和貿易驅動，因此全球投資者并不看好香港股市，地產指數已經開始下跌，所以投資者沒有理由買入香港股票。