轉自微信公眾號 小基快跑(ID：xiaojikuaipao2014)

　　國內經濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。

　　這兩天，小通的朋友圈被“權威人士”的這段話刷了屏。

　　經濟L型，對股市影響如何?“權威人士”沒有給出答案，但股民們已經憂心不已，用腳投票：近四個交易日，上證綜指跌5.36%，創業板指跌8.51%...

　　實際上，經濟L型並不稀奇，全球主要國家(比如美國)大都經曆了這個階段。因為理論上，哪個國家都無法長期維持GDP的高速增長。

　　但經濟L型，股市就真得一直熊下去嗎?

　　或許在看了美國的經濟與股市表現數據後，我們可以不那麼悲觀。

　　1985年—2015年

　　美國經濟L型，股市慢牛

　　1984年，美國的名義GDP增長率為11.1%;

　　1985年至2005年，美國名義GDP增長率均值5.78%;

　　2006年至2015年，美國名義GDP增長率均值3.23%，

　　1985年—2015年，美國經濟經曆了兩次L型。

　　有圖有真相：

　　那麼，這期間美國股市表現如何呢?

　　1985年至2015年，美股道瓊斯指數共有24年上漲，僅7年下跌，從1211.56點一路攀升至17425.03點，漲幅達1338.23%!

　　綜上，美國的經濟在1985年後呈現L型走勢，但同期的股市卻走出一個慢牛!

　　當然，畢竟中國和美國有太多的不同，我們也無法預測A股會怎樣，但或許至少可以不那麼悲觀。

　　美國經濟L型，股市慢牛

　　為什麼?

　　經濟L型，股市反而走出牛市。

　　雪球網上的一位達人(@李永勝)給出了解釋：秘訣在於全要素生產率的提高。

　　科普一下

　　全要素生產率是指產量與全部要素投入量之比;全要素生產率的來源包括技術進步、組織創新、專業化和生產創新等。產出增長率超出要素投入增長率的部分為全要素生產率(TFP，也稱總和要素生產率)增長率。

　　簡單來說，同樣的生產要素(資本/勞動/土地)，但產量增加了，質量提高了，效率上升了，1美元投入，比以前的回報提高。或者說，淨利潤率提高了，1美元GDP產生的淨利潤更高。

　　這體現了純技術的進步。

　　現在國家“去產能，去庫存，去杠杆，降成本，補短板”，目的也是通過技術創新的途徑，提高全要素生產率，實現經濟轉型。如果順利轉型，“經濟L型”短期來看是痛苦的，長期是幸福的。

　　經濟L型

　　正確的投資姿勢

　　我們不知道股市有沒有見底，或者還會在底部徘徊多久，但我們知道，定投是適合的投資方式：即回避了一次性買入的選時難題，也能在當前市場處於低位時積累便宜的基金份額。

　　畢竟從2015年6月12日的5178點到今天(5月11日)收盤的的2837點，已經跌了45%。

　　我們的口號是：用定投抄底，讓牛市為你賺錢。

　　除了定投之外，新發基金也是不錯的選項。

　　理由有三：

　　① 便宜買好貨。熊市中，好股票也很便宜。

　　② 另起爐灶。不論市場風格如何轉換，新基金沒有前期持倉的包袱，可以選擇更性感的方向。

　　③ 慢工出細活。新基金的建倉期最長6個月，基金經理可以慢慢挑股票。

　　當然，還有一個被證實過N次的理由：

　　基金難賣時，買基金更容易賺錢。

　　當然，新發基金也要挑選，投資方向很重要。

　　我們已經知道，美國經濟L型時，股市走出了慢牛，那麼究竟是哪些行業表現更好呢?

　　直接上數據：

　　注：由於數據來源受限，小通只能提取到1992年以來的數據

　　其中，漲幅前四的行業中，大消費行業占據三席(消費服務、衛生保健、生活消費品)。

　　而從A股今年的表現來看，消費行業的相對表現也是最好的。申萬28個一級行業中，最抗跌的是食品飲料(年初至今跌幅4.6%)。除了銀行之外，其他比較抗跌的行業，如家用電器、農林牧漁等均是消費行業。