“拿鋤頭的別妄想去學唱戲。”昨日，根據相關媒體報道，證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業，比如水泥企業不準通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業。但隨后也有投行人士澄清，游戲、影視定增項目并未全面叫停，監管層只是采取審慎審核的態度。另外，已經跨界的、在界內的依然正常推進。實際上，近期確實存在上市公司對“跨界”熱門行業“情有獨鐘”，也有影視類公司高溢價綁定明星股東，標的資產估值混亂的現象引發了監管層的關注。

 

　　傳跨界定增受阻投行澄清：只是審慎審核

 

　　據媒體11日上午報道，證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業。比如水泥企業不準通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業。同時，這四個行業的并購重組和再融資也被叫停。

 

　　證監會鼓勵上市公司發展實業，例如水泥企業定增跨界做光伏產業是可以的，但跨界做游戲行業的定增就會被禁止。

 

　　“如果一家上市公司連主營業務都做不好，跨界做跟主業完全不沾邊的虛擬產業，通常都是打著并購重組的旗號進行概念炒作，不斷吹高泡沫，最終損害的還是投資者利益。”某知情人士稱。

 

　　但隨后，據從國內某大型券商投行人士了解到，該人士正在參與一個游戲項目及一個影視項目，游戲、影視定增項目并未全面叫停。

 

　　此外，據投行人士稱，監管層確實是討論跨界重組的事宜，但只是采取審慎審核的態度。另外，已經跨界的、在界內的依然正常推進。

 

　　國內一家大型券商投行業務部門高管認為，結合當前監管層思路來看，對前述四個行業審核收緊的消息比較可信。對于跨界定增行業領域的限定，其認為，“一刀切”往往是因為局面太亂，上述四個領域的跨界定增太熱，標的資產估值混亂，且游戲和影視等行業極易滋生財務造假。

 

　　跨界熱門行業“情有獨鐘” 化工類公司謀求“泛娛樂”被否

 

　　事實上，近期確實存在上市公司跨界定增遭否的案例。今年3月，前度重組遭否不久，升華拜克(600226)便火速表態公司將繼續推進收購炎龍科技的重大資產重組事項。不僅如此，公司還強調，未來將以“泛娛樂”戰略作為發展重點，調整組織架構、出資設立子公司開展IP價值評估及運營服務等。從農藥到網游再到“泛娛樂”，升華拜克似乎對“跨界”熱門行業“情有獨鐘”。這其中固然有公司主營不振的因素，但也難掩其市值管理的意圖。

 

　　從交易所問詢函的內容看，升華拜克公告存在披露過于宏觀和片面，對擬投資行業情況及公司自身實力和條件披露不到位，相關風險揭示不充分等問題。

 

　　例如，升華拜克作為以生產生化農獸藥、鋯系列產品和精細化工中間體的化工企業，對是否具備開展“泛娛樂”相關業務的能力和客觀條件等事項存有“避重就輕”的嫌疑。

 

　　值得注意的是，升華拜克在公告中多次提到，對此前意向收購標的炎龍科技作為國內知名的網絡游戲研發商和代理發行商，具備IP甄別和運營能力，及豐富的IP代理經驗；公司擬收購炎龍科技事項是公司建立“泛娛樂”經營平臺的重要一步。

 

　　然而，已被證監會否過一次的重組，是否能順利過會的不確定性猶在，公司卻對這一風險只字不提。

 

 

　　過去一年并購行業風生水起，數據顯示，2014年上市公司增發并購的案例僅為50起，而到了2015年這一數據就高達238起，翻了接近四倍。

 

　　如此頻繁并購背后的邏輯卻沒有太多人細想。以影視行業為例，華誼兄弟(300027)、樂視網(300104)、華策影視(300133)等影視劇行業一哥一姐都在不斷高估值收購同行業的企業，究竟并購能給企業帶來多少業績我們無法得知，但是給企業帶來的市值增長卻是顯而易見的。

 

　　2015年華誼兄弟開始大舉并購，這一年其公告的并購事項就高達六起。其中包括19億元收購手游公司英雄互娛20%的股權、10.5億元收購馮小剛影視劇制作公司美拉傳媒，以及7.56億元收購藝人持股平臺東陽浩瀚。其中，收購之時馮小剛的美拉傳媒資產總額為1.36萬元，所有者權益僅為-0.55萬元，基本上就是殼公司。雖然承諾2016年稅后凈利潤為1億元，但如此估算市盈率也依然高達15倍。

 

　　另外還有暴風科技(300431)，這家力爭做樂視第二的公司2016年3月公布的31億收購徹底讓其告別了單一的硬件時代。暴風科技收購的三家公司涉及影視、游戲行業，分別為稻草熊影業、立動科技以及甘普科技。而其深度綁定的就是剛完婚的劉詩詩。稻草熊影業收購價10.8億元，資產賬面價值3835萬元，即使按照業績承諾2016年不低于1億元的利潤計算，收購市盈率也超過了13倍。