子木

　　到上周五，中國證監會主席劉士余履新就滿三個月了，新主席給內地股市帶來了什麼?可以肯定的不是牛市，也不是熊市，而是持續的監管風暴。而就在其履新滿三個月的證監會新聞發布會上釋放的信息，仍然是繼續加強監管。新主席沒有帶來牛市

　　新主席是2月20日走馬上任的，當時內地股市正在經歷從去年6月12日到今年2月29日的三波股災，上證綜指累積最大跌幅達到49%，深成指和創業板指累積跌幅接近55%。

　　新主席沒有給內地股市帶來眾所期待的牛市是從他一上任就明擺着的，他上任后第一個交易日上證綜指反彈了2.35%，迎新行情結果是一日游，第二、三個交易日是盤整，第四個交易日竟然來了個6.41%的暴跌，市場再現千股跌停，一片股災慘象。此后的四個交易日竟然出現兩次超過2.86%的暴跌，直到2月29日再見股災低點2638點。

　　從3月1日開始到4月13日，上證綜指出現持續時間接近一個半月幅度達到459個點或17.4%的累積升幅，但這個行情一開始被冠以兩會行情，然后被定義為春季行情，似乎都與新主席沒有多大的關系。

　　4月13日到5月20日內地股市的反覆大跌，已經將兩會行情和春季行情的累積升幅吞噬殆盡，到上周五，新主席上任的頭三個月，內地股市六大指數無一上漲，上證綜指在新主席履新的頭三個月跌了35點或1.22%，深成指跌了346點或3.4%，深綜指跌了56點或3.3%。細化到中小板指期間跌了171點或1.6%，創業板指數則大跌146點或6.6%。最慘的是內地兩市的B股市場，期間上證B指大跌26個點或7.18%，深成B指竟然暴跌了1007個點或15.36%。

　　所以說，新主席上任沒有改變內地股市總體的頹勢，參照去年收盤點位，到上周五上證綜指累積跌幅達到714個點或20.2%，深成指累積跌幅為2848個點或22.49%，創業板指累積跌幅為649個點或23.9%，深綜指累積跌幅達到514個點或22.27%。而比較而言，內地兩市的B股市場跌勢更猛，上證B指今年以來累積跌幅達到100個點或22.94%，而深成B指累積跌幅超過1984點或26.35%。

　　新主席保持低調

　　新主席履新這三個月有一個非常明顯的特點，就是從來不對行情的漲跌表態。在全國兩會期間他就明確表示，作為一個證監會掌門人，交易時間談論股市是不適合的。自2月20日履新以來，劉士余除在「兩會」期間按會議流程與中外記者溝通外，鮮有出席公開活動，即使是小範圍討論，他也表現得非常低調。從維護市場穩定的角度來講，多一些官方渠道的公開信息，少一些不準確的報道，對於資本市場信息的有序傳播是有益處的。

　　他也在回答市場的關切，在兩會的媒體會上他對於市場普遍關注的如註冊制、股市异常波動、救市、熔斷機制等問題，沒有選擇以模棱兩可的「官話」尋求過關，而是給出了清晰的評價、明確的結論，以及通透的邏輯闡述。

　　比較而言，劉士余談論的重心是「監管」，第一次對媒體發聲就表態，新主席首要任務就是監管，保護投資者權益，監管思路為「依法監管，從嚴監管，全面監管，只有監管才能保證改革的措施順利實施」。

　　這一監管思路一直延續到4月16日深圳的機構座談會上，劉士余對在場機構提出了要求，作為資本市場重要的參與主體，證券公司、基金公司等機構要穩健經營，規範管理，提升內控水平，培育公司文化，打造百年老店。

　　這三個月來，新主席的工作重心是重塑資本市場基本制度，全面從嚴監管打擊違法違規，保護投資者合法權益。

　　監管仍將趨嚴

　　綜觀近三個月證監會發布的政策以及監管動作，可以明顯感覺到資本市場的監管環境趨嚴，從證券公司風險控制指標管理辦法的修訂，到開展對證券期貨經營機構的專項檢查，再到抑制商品期貨市場過度投機，規範私募市場，劉士余的監管「緊箍咒」越來越緊。

　　而在他上任剛滿三個月的上周五，證監會釋放的信號將是監管繼續從嚴。當日證監會的新聞發布會宣布，對四宗案件作出行政處罰，處理少數基金子公司存在盲目擴展業務規模等問題，表示證監會將持續對市場操縱、內幕交易及其基金公司違法違規行為保持高壓態勢，嚴厲查處，切實維護市場公平公開公正。

　　另一個消息是，上交所理事長將由現任上海虹口區區委書記吳清接任。此人曾因強硬作風被證券界稱為「券商屠夫」，曾處置南方證券、閩發證券、德隆系券商等31家違規證券公司。吳清任證監會基金部主任時，基金業人士表示感受到兩個明顯變化：監管更嚴了、發基金更方便了。

　　總之，內地正試圖持續加強監管，亡羊補牢，紮好籬笆，讓內地股市回到健康的軌道，更重要的目的，是防止再次出現金融風險。