截至收盤，滬指漲0.05%報2822.45點，成交1156億元；深成指跌0.46%報9768.84點，成交2179億元。

 

　　盤面上，運輸設備、半導體、保險等板塊上漲；運輸服務、有色、食品飲料等板塊下跌。

 

　　業內人士認為，藍籌板塊估值處于歷史低位，成交量萎縮至地量水平，整理時間達15個交易日，技術上已具備變盤條件。

 

　　對于縮量整理，分析人士表示，近期滬市成交額維持在1200億元左右，創2014年10月底以來新低（不考慮年初熔斷），僅相當于去年最高成交額的9%，相應的滬市融資余額僅有4700億元左右。成交量下降到這個水平，指數層面下跌的空間已經非常有限，接下來大概率將進入筑底過程。自2015年下半年以來，市場整體波動率非常高，很多投資者已經習慣這種狀態。但拉長時間來看，這種狀態是不可持續的，市場在接下來可能會進入低波動階段。

 

　　6月行情變數增多

 

　　6月風險較為集中，行情可能出現大幅波動，打破當前的沉悶格局。首先，6月是市場信用風險集中釋放期。中信證券指出，基于政策上產能去化發力和信用債到期節奏兩個維度判斷，由此引發的信用風險還將持續釋放，未來2-3個月壓力比較大，違約事件增多和評級下調大潮對A股依然有負面影響。

 

　　其次，6月是限售股解禁小高峰 。申萬宏源證券指出，減持金額與解禁市值整體呈現正相關，但出于減持目的，部分股東在股份解禁前會有一系列動作進行市值管理，集中的市值管理動作可能導致整個市場表現趨于積極。

 

　　再次，6月美聯儲議息會議重新帶來對人民幣匯率波動的擔憂。興業證券指出，近期美聯儲態度“由鴿轉鷹”的變化致使6月加息概率大幅反彈，美元指數出現回升。隨著6月美聯儲議息會議和脫歐公投等風險事件臨近，美元升值預期可能致使人民幣貶值壓力再現。

 

　　此外，歐洲杯、英國脫歐公投、年中流動性節點等影響風險偏好的事件性因素集中在6月。盡管深港通和A股市場加入MSCI新興市場指數的預期在一定程度上能提振市場信心，但招商證券認為，短期內這兩個因素也不能解決市場急需的增量資金問題，難以對市場形成實質性的提振。

 

　　市場出清概率加大

 

　　如果在各種因素刺激下，6月行情打破盤局，那么劇烈的波動可能促使行情快速出清，挖坑后出現買點和筑底反彈的概率加大，券商的觀點也逐步趨于“撥云見日”。

 

　　國泰君安證券指出，當下市場的調整主要反映了雙重“去杠桿”過程對實體、金融的獨立影響。接下來，來自兩個或多個獨立影響的共振和加強，可能促使市場出現短暫且有限的超調，并為市場留下年內寶貴的第二次買點。微觀結構上，投資者籌碼再次打散將是第二次買點出現的先決條件。“散而后擒”，第二次買點之后將形成收獲機會。

 

　　海通證券認為，當前存量資金博弈的市場里，國內外不確定性因素多，如果不經歷下蹲釋放風險，很難出現向上突破的力量。最近的反彈結束才一個半月，當前操作需慎重。廣發證券建議投資者繼續保持耐心，在紊亂的信號面前不要輕易做“左側”，在“觀察期”內繼續以較低的倉位抱團“新白馬”或“調結構和穩增長的交集”。

 

　　在這種情況下，如果投資者想逐步逢低吸納，多家券商建議關注確定性較高的行業和板塊。興業證券指出，在6月風險集中釋放后，可以適當積極。在行業配置上，可關注盈利、成長性和估值呈現高性價比的公司、具備核心競爭力的公司和處于景氣向上行業的公司。中信證券建議在不確定中尋找確定性，擁抱逆周期。一方面，周期處于下行階段，經濟內生增長動力不足，逆周期政策確定性高，一是逆經濟周期的基建產業鏈，二是去杠桿和去產能的機會；另一方面，本身增長性高的主線相對吸引力會增強，包括成長確定性較高的成長白馬股和具備韌性的消費類個股 。

 

　　A股贏了面子輸里子  

 

       內地兩市指數收盤都還好看，上證綜指2800點關也失而復得。但是，這是一個贏了面子輸了里子的行情。今天交易的品種有2993只，上漲的個股約占四成，而且兩市場成交極度萎縮，很明顯，這樣的行情或是變盤的前兆，值得密切留意。

 

         王長久