雖然英國脫歐事件對全球金融市場的沖擊在短期恐慌之后有所緩解，英鎊和歐美股市都出現大幅反彈，但是自7月5日開始，全球新一輪避險情緒升溫。原因在于英國脫歐不僅會對英國和歐元區經濟產生沖擊，而且會給歐元區其他國家脫歐公投行動開啟不好的先例。在全球經濟復蘇越發疲軟之際，各國以鄰為壑，更加注重本國經濟利益，逆全球化的傾向抬頭。這會引發多米諾骨牌效應，從而引發全球金融市場的連鎖反應。

 

　　6月24日英國脫歐公投當天，芝商所旗下多項產品創下單日交易量新紀錄，其中聯邦基金利率期貨交易量最高，超過56萬張合約。7月5日，市場避險需求仍未停歇，英鎊、亞太股市繼續下跌，黃金等避險資產持續上漲，日本20年期國債收益率也首次跌破零。同時，日本30年期、40年期國債收益率均降至紀錄低點；10年期美債收益率下跌9.4個基點，至1.367%，創收盤紀錄新低。

 

　　對于美國經濟而言，英國脫歐的直接沖擊只體現在匯率和貿易層面，短期影響可能并不明顯，但是長期影響還難以估計。紐約聯儲主席杜德利認為，美聯儲對加息可以會多一點耐心，因為通脹低，又有英國公投決定退出歐盟等不確定因素。杜德利將英國脫歐公投比作籠罩在美國經濟“前路上的烏云”，稱“前景的不確定性和通脹低于期望水平讓我們可以多一點耐心”。舊金山聯儲主席威廉姆斯接受CNBC采訪時稱，英國脫歐對美國所構成的風險到目前為止都相對溫和。不過，威廉姆斯預計由于英國脫歐的影響，今年美國GDP增長可能會低于2%。而由于增長略微放緩，預期就業增長也會更慢，通脹可能也會出現小幅下降。

 

　　由于英國脫歐在程序方面還沒有很大進展，市場對于英國是否真正脫歐還存在分歧，但是目前對美國的確定性影響是美聯儲加息概率再次下降。芝商所首席經濟學家Blu Putnam表示，美國經濟受到的負面影響不會很大，但也不容小視，特別是對商業投資活力的影響。英國和歐洲是美國的主要貿易伙伴，其局勢不明朗對美國決非好事。Blu認為美國不會陷入衰退，但目前的實際GDP增長率預期只有1%至1.5%。這或許意味著就業增長放緩，并且通脹壓力很輕。因此，英國脫歐公投將為美聯儲敲響警鐘，所以美聯儲2016年不會加息，或許2017年也不會。

 

　　對于美聯儲是否在7月加息，市場還在等待美國6月非農就業數據出爐。美國6月非農就業報告于7月8日發布，投資者將從中尋找更多關于美聯儲加息的蛛絲馬跡。不過，就算6月非農數據在5月基礎上出現大幅增加，其對于美聯儲加息進程的推動作用也不大，原因在于美國其他經濟指標還有待改善和英國脫歐對美國經濟的影響還無法評估。

 

　　截至7月5日，反映市場對于美聯儲加息預期的芝商所聯邦基金利率期貨顯示，7月美聯儲加息概率為0，降息概率為3.6%，維持利率不變的概率高達96.4%，而9月和12月的加息概率也僅有5.8%和13.9%，這意味著年內美聯儲加息概率幾乎為零。

 

　　在全球貨幣政策被迫繼續保持寬松，甚至歐洲和日本實施負利率的背景下，股市、債市和樓市泡沫特征明顯。如果通脹超預期回升和金融市場持續動蕩，并不排除美聯儲意外的超預期動作，運用芝商所30天聯邦基金利率期貨可以對沖風險。