寶能在7月5日出手增持後，也將觸發短線交易規定，即6個月之內不能再度賣出。上海明倫律師事務所王智斌表示，“這意味著在半年內，不僅寶能這兩天買入的萬科A不能賣出，也包括之前買入的。”

　　◎每經記者 胥帥

　　昨日(7月6日)，在逾200億元成交額，高達10.59%換手率的刺激下，萬科A終於暫時脫離了“一”字跌停的陰影。從萬科先後發布的公告來看，寶能無疑是“此役”最大的功臣。先是在7月5日狂砸14.9億元，於跌停板上硬接7529.3萬股“帶血的籌碼”;7月6日，寶能再度出手，截至目前已經合計持有萬科25%的股權，構成第五次舉牌。

　　不過，市場仍然有謎題待解。比如，此前市場普遍認為寶能增持萬科A的均價在15元附近。而即便經過7月5日的跌停，萬科股價距離其上述增持均價仍有不小一段距離。那么，寶能為什么會選擇在7月5日出手?要知道，當時寶能面對的可是約600萬手(6億股)的跌停板封單。

　　《每日經濟新聞》記者梳理寶能增持萬科A全過程後發現，雖然經過兩個跌停板後，萬科股價距離寶能持倉成本均價尚有距離，但已經擊穿其部分資管計劃的增持價格，這或許正是寶能選擇在600萬手封單面前“硬撬”萬科跌停板的真實原因所在。另外，根據相關法規，投資者構成舉牌後應在3日內進行公告，期間不允許繼續交易。也就是說，接下來3天，寶能將不能繼續增持萬科股票。萬科股價接下來究竟將如何演繹，似乎仍然充滿變數。

　　成交額創上市以來新高

　　昨日，A股市場最大的熱門無疑還是萬科。盡管在昨日早盤集合競價階段，萬科A仍然是以跌停現身。但9點20分左右，抄底資金開始蜂擁而入，萬科A最終以19.1元開盤，下跌3.49%。隨後，該股展開一輪強勢反彈，一度上漲近5%。

　　盡管在盤中出現跳水，但收盤時仍強勢翻紅。截至昨日收盤，萬科A報價19.80元，僅上漲了1分錢，換手率高達10.59%。股票全天成交額更是達到了201.1億元，創下了其上市以來的曆史最高天量。值得一提的是，昨日深成指全天成交金額也才4171億元，萬科A成交額占了其中的4.82%。

　　如果要論萬科A昨日強勢翻紅的最大功臣，作為第一大股東的寶能肯定當仁不讓。其先是在7月5日砸出14.9億元，面對600萬手封單，在跌停板上硬接了7529.3萬股萬科A“帶血的籌碼”。昨日，寶能又再度出手。根據萬科A昨日晚間公告，7月5日~6日，钜盛華通過資產管理計劃在二級市場增持公司7839.23萬股，占公司總股份的0.71%。本次權益變動完成後，钜盛華及其一致行動人合計持有27.6億股，占萬科總股份的比例為25%，構成第五次舉牌!

　　盡管解救萬科A“一“字跌停的行動似乎暫告一段落，但寶能留給市場的一大謎題卻依然沒有解開。

　　此前，由於市場人士普遍分析寶能購入萬科A的持倉成本是在15元左右。盡管截至7月5日，萬科A已經吃了兩個跌停板，但19.79元的股價較寶能上述持倉成本仍相去甚遠。按照這一價格測算，寶能尚有浮盈在手。在這種背景之下，寶能為何要在當日尾盤集結“重兵”，火急火燎地硬撬萬科A的第二個跌停板?要知道，寶能當時面對的可是萬科A超過600萬手(約6億股)的跌停板封單。

　　私募：萬科繼續跌停或誘發連鎖反應

　　《每日經濟新聞》記者深入剖析寶能增持萬科A全過程後發現，所謂15元的持倉成本，其參考價值其實並不大，因為寶能旗下各資管產品出手時機不同，增持價格存在較大差異。

　　公開資料顯示，從去年7月開始，寶能利用旗下的前海人壽和钜盛華開始舉牌萬科。截至去年9月，寶能合計持有萬科A的股本比例達到l5.04%。具體而言，這個時期寶能增持萬科A的最低價格是12.66元，最高也僅僅是15.99元/股。

　　但從去年11月底到12月末，萬科股價“水漲船高”，寶能這段時間增持萬科A的成本也被抬高。

　　其中，在當年11月27日~12月2日，寶能通過資管產品安盛1號增持了0.98億股，區間價格為14.37~18.24元;12月1日~2日，通過安盛2號增持了0.9億股，區間價格為15.42~18.24元;12月2日，通過安盛3號增持了0.85億股，區間價格為16.54~18.24元;12月2日~3日，通過廣钜1號增持了1.63億股，區間價格為17.63~19.03元;12月3日~4日，通過泰信1號增持了0.83億股，區間價格為18.56~19.8元;12月4日，通過西部利得金裕1號增持0.13億股，區間價格為19.2~19.5元;12月4日，再通過西部利得寶祿1號增持0.18億股，區間價格為19.34~19.8元。2015年12月7日~ 18日，寶能繼續以更高的成本增持，期間累計持股約4.7億股，占總股本比例達到4.26%。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，泰信1號、西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號增持的上限區間價格分別為19.8元、19.5元、19.8元。記者根據相關財報數據推算，2015年12月7日~18日，寶能通過西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號、廣钜2號、泰信1號4個資管產品分別增持了2.12億股、1.38億股、0.63億股和0.56億股，合計耗費資金達93.8億元。如果以萬科A在這段時間的區間均價作為其增持價格，那么寶能在這段期間的增持成本更是高達20元!

　　也就是說，按照7月5日19.79元的收盤價，萬科A的股價已經逼近甚至是擊穿了上述部分資管產品的增持成本價!

　　翻查公告可以發現，安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣钜1號、泰信1號、西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號的杠杆比例均達到了3倍。寶能合計出資32億元，上述資管產品的資金總額累計達到了96.5億元。上述資管產品設置的平倉線是0.8元(份)額淨值，這意味著如果資金規模下跌幅度達到25%，將觸及平倉線。

　　對此，成都本地一私募人士分析表示，“這個平倉線還是有點低，如果(淨值)瞬間下跌25%，等於本金已經被吃掉了。”

　　“盡管沒有跌破平倉線，但如果出現流動性枯竭，那就只是時間問題了。”另一不願透露姓名的私募人士表示，對比寶能資管產品的增持價格，表面上萬科股價並未危及到其平倉線，但如果寶能沒有在7月5日出手注入流動性，或許萬科A在7月6日依然會跌停，“如果加上陷在萬科裏面基金的平倉盤，那或許會形成連環擠兌。所以‘早撬’比‘晚撬’更可行。”

　　值得注意的是，寶能在7月5日出手增持後，也將觸發短線交易規定，即6個月之內不能再度賣出。上海明倫律師事務所王智斌表示，“這意味著在半年內，不僅寶能這兩天買入的萬科A不能賣出，也包括之前買入的。”