中资企业倂购海外医疗产业的步伐，随着中国人口老化问题火速升温。中资企业看中的，并非海外医疗产业的潜在「红利」，而是透过倂购，获取崭新医疗技术，解决因人口老化所衍生的问题。踏入2016年，随着「健康中国」纳入「十三五规划」，透过策动跨国医疗项目倂购，内地要形成集药物、医疗器械、养老项目於一身的「大健康」产业链指日可待。香港商报记者 邝伟轩

药费高难怪药企估值十分高昂。

　　今年3月，中央发布了《「十三五」规划纲要》(下称：纲要)，提及要加强重大疾病防治和基本公共卫生服务，同时促进中医药传承与发展，并且保障食品药品安全，从而达到「健康中国」目标。解决人口老龄化方面，纲要提到，既要加强人口战略，同时构建养老服务及健康保障体系，切实加强妇女、未成年人士以及残疾人士的权益保障。

　　人口老化问题正威胁内地经济长远发展，促使近年中资企业积极策动海外医疗产业倂购，透过获取最新医疗技术，解决人口老龄化衍生的慢性疾病问题。据晨哨网研究部统计显示，2016上半年，中资企业合共发起413宗倂购交易，其中257宗披露了交易金额，合共达到1286.29亿美元(约10033 亿港元)；其中医疗及健康产业合共占10.3%，跑赢电讯及科技的7.51%，以及农业和食品的7.11%，显示医疗产业对内地愈发重要。

医疗产业的商机由城市延展到农村。

　　中资动用千亿元倂购海外医疗产业

　　有市场人士指，中资企业倂购欧美医疗产业并非着眼当地市场，而是看中其技术，希望将之带回中国，虽然欧美市场已经相当成熟，但对中资企业而言，看重欧美医疗产业的新技术，可为内地带来巨大的经济价值。

　　去年中资企业倂购海外医疗产业的案例，除药业以外，亦包括医疗器械、基因工程，甚至美学治疗，以及运动营养食品亦包括在内。(详见附表) 内地近年大倡「大健康」概念，提出全局概念，涉及范围不仅围绕药物、医疗及养老，更延伸至「衣、食、住、行」以至「生、老、病、死」的层面。近年阿里巴巴及腾讯控股(700)等科网巨头纷纷「跨界」进军健康产业，足见健康医疗产业的巨大潜力。

　　海外医疗产业「有价有市」之际，中资企业的出手，可谓相当阔绰。市场人士认为，中资企业对海外医疗项目，一般给予20%至30%溢价，「其中美国医疗项目，在溢价及估值方面，一般将较欧洲为高」。若以市盈率计，医疗器械的市盈率约为40倍，至於药物生产商，一般给予30倍市盈率。

　　市场人士称，中资企业属意倂购的海外医疗项目，以小型企业为主，相反大型医疗企业则不感兴趣。「其一是大型医疗项目估值过高，若要成功倂购大型美国医疗产业，动辄要花费20亿美元或以上；与此同时，若要倂购大型医疗项目，一般程序较为繁复，以上原因促使中资企业在策动巨额医疗项目上却步。」

　　巨额医疗倂购障碍多

　　分析称，跨境大额医疗产业的倂购容易触及外国政府神经，「虽然医疗产业远不及石油及通讯资产般敏感，但由於跨境倂购始终牵涉政策风险，当中部分需要经过项目所在国的反垄断或安全审查，一旦无法通过，或会促使交易泡汤，为避免因项目难产而招致损失，故中资企业在大型医疗项目的倂购，大多采取『小试牛刀』、而非『重鎚出击』的心态。」

　　市场预计至2020年，内地健康产业的潜在规模，有望达到10万亿元人民币，其中内地医疗检验的年均营业额，约为1500亿元人民币。分析称，面对人口老化，内地对医疗服务，包括住院及养老服务的需求持续强劲，透过策动海外医院及养老产业的倂购，内地企业可从中获取营运医院的经验。

　　美国药企估值一般较高

　　医疗产业涉及复杂技术，拥有专业知识方可掌握。中资企业在倂购医疗产业的过程中，应如何自处？分析认为，除了注意倂购目标的营运策略，更须做好尽职审查，方能避免「买错货」的问题。分析指，对於倂购医疗产业，尽职审查属「基本动作」，除检视业务的复杂性，更应注意是否已经取得认证，包括是否取得由美国食品药品监督管理局(U.S. Food and Drug Administration，FDA) 发出的许可证明。

　　FDA认证视为质素保证

　　FDA 为直属美国健康及人类服务部管辖的联邦政府机构，主要职责是为在美国生产或进口销售的食品、药品、疫苗、医疗设备进行监督管理。由於FDA 一般被视为全球在食品药品的最高认证，不论该款药品是否美国销售，若取得上述认证，已被视为质素保证。

　　除了检视倂购目标的专业水平，中资企业在倂购海外医疗产业时，应拣选欧洲企业还是美国企业，如何取舍？分析认为，美国医疗产业以公立(Public)或半公立(Semi-Public) 形式运作，相较欧洲医疗产业全以公立形式运作，故盈利能力相对较高；因此在国际倂购市场上，美国医疗产业一般可取得较高估值。

　　有分析认为，美国药厂在全球享负盛名，加上其市场化的运作模式，在效率上远较欧洲药厂优胜；相反养老产业方面，监於欧洲人口老化问题较美国更为严重，为解决当地人口老化问题，欧洲在营运养老产业方面，则较美国为佳。故此，若要倂购药厂及医疗器械，可选取美国企业，至於医院及老人院等养老产业，则以欧洲较为优胜。

　　四大吃香医疗产业

　　人口老化问题困扰中国以至全球发达国家，医疗及养老产业势成全球资金争夺目标。哪些医疗项目将获注视？德勤早前发表的《全球医疗保健2016》报告中，点评包括零售医疗(Re-tail Clinics)、家居护理(Home Care)、远程医疗(Telehealth)以及旅游医疗(Medical Tourism)在内的四大医疗产业，未来将愈吃香。

　　分析认为，上述四项目医疗产业，正好是在二次科网世代下，实现「线上对线下」(O2O) 营业模式的最佳例子。德勤在该份报告指，零售医疗每年可节省22亿美元(171.6亿港元)成本，并为病人提供更方便、以及低成本的护理服务。

　　德勤又认为，家居护理既可节省病人成本，同时提升病人的满意度，预算家居护理在美国的市场规模，将由2012年的778亿美元(约6068.4亿港元)，增至2022年的1570亿美元(约12246亿元)；至於印度在家居护理的市场规模，目前已达20亿美元(156亿港元)，预算年增长率，将达到20%。

　　远程医疗方面，德勤称，印度、非洲、以及其他偏远地区，将适合予以发展。分析称，中国地大物博，虽然公路网愈趋发达，但部分地区未必适合救援车辆出入，一旦遇上天灾，远程医疗将大派用场。

　　至於旅游医疗，德勤指出，古巴及美国恢复外交关系，提升了美洲国家对旅游医疗的需求，其中墨西哥已成为仅次於泰国的旅游医疗地点，预算未来7至8年，当地在旅游医疗的收入，将增至100亿美元(约780亿港元) 至120亿美元(约936亿港元)。分析认为，随着中国居民外出旅游逐年递增，透过倂购旅游医疗产业，可为中国打造海外旅游产业出一分力。