一些觀點認為，刪文舉動可能隱含了一個信息：到目前為止，降準、降息不在政府和央行的考慮范圍。

 

　　不過，一名接近國家發改委政策研究室的人士告訴《第一財經日報》記者，這并非是一份已經正式出臺、生效的文件，只是發改委政研室一份儲備性的、前瞻性的研究報告，這種研究報告在發改委政研室有很多，要根據經濟形勢擇機出臺或不出臺。通常情況下，這類文件就算是能夠正式發布，也要經過多重程序，或許還要進行修改。

 

　　財政部一位官員對本報記者表示，目前單純的貨幣政策效應已經甚微，“大家更寄希望財政政策和結構性改革來提振經濟，或者說財政政策和貨幣政策的協調配合。刪文可能是由于媒體的過度解讀或市場的敏感反應。”

 

　　央行網站3日傍晚的最新文章顯示，2016年央行分支行行長座談會稱，將繼續實施穩健的貨幣政策，適時預調微調，增強針對性和有效性。

 

　　是否有必要降息、降準

 

　　接受《第一財經日報》記者采訪的一些專家表示，發改委政策研究室是一個發改委內部的研究機構，其研究視角和其他市場研究并沒有什么不同，也是以經濟的走勢為出發點，因此也可以有自己的觀點。但并不意味著未來政策一定會這樣做。

 

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊也對本報記者表示：“這就是篇政策研究性質的報告，并不具有市場所猜度的那樣是釋放某種政策信號，刪改是為了避免市場過度解讀。”

 

　　也有觀點認為，降息、降準的政策決策權在央行，甚至是國務院，發改委政策研究室此次發文建議擇機降息、降準可能會誤導市場，這或許是上述建議被刪的主要原因。

 

　　那么當前階段究竟是否有必要降息、降準？

 

　　央行2015年進行了5次降息，目前金融機構一年期貸款基準利率下調至4.35%，五年以上的商業貸款基準利率降至4.9%。

 

　　上述接近發改委政策研究室人士表示，目前經濟形勢發展的趨勢還不是非常清晰，作為儲備政策，提出降息、降準還是可以研究的。

 

　　交通銀行首席經濟學家連平對本報表示，從經濟增速情況來看，企業融資成本要下降還是有必要、有空間的，這種情況下還是要降息。

 

　　但他同時強調，降息還是要考慮另外一方面，就是對人民幣匯率會不會帶來一定壓力。眼下，美國進入加息周期，如果此時降息，人民幣貶值壓力會更大。這會帶來兩方面效果：一方面，對出口可能有效果，但不見得很大；另一方面，貶值或許會加速資本流出，導致中國投資增速的下降。

 

　　興業銀行(15.450, 0.00, 0.00%)首席經濟學家魯政委對本報記者表示，民間融資的真實成本被高估，對企業而言現有的利率水平其實并不高。

 

　　根據他的研究測算，目前民營企業的融資利率在6.6%~6.7%，距離最高位的9.6%已經大幅下跌。尤其是融資利率和企業息稅前利潤率比較，現在的息差幾乎與2012年在同一水平。

 

　　是否繼續降準，要根據流動性情況判斷，這要看外匯占款是否繼續減少。今年6月外匯占款較5月減少了977.27億元。據央行調查統計司司長盛松成解讀，減少主要與英國“脫歐”公投導致的金融市場波動有關。在此之前，5月外匯占款環比減少337億元，降幅連續5個月收窄。

 

　　連平表示，除了降準，目前央行有很多可替代的調控工具未滿足短期、中期的流動性安排。而降準對各方面的影響可能會比較大。

 

　　魯政委表示，從整個國家大的政策導向來看，進一步降準的可能性也不大。

 

　　今年5月9日，權威人士在《人民日報》的撰文中，首次提出了“房地產泡沫”，并且警示了風險。7月26日，中央政治局會議提出“抑制資產泡沫”，業內人士解讀這主要指向房地產行業。

 

　　“這樣的政策背景下，一旦繼續降準，很容易造成市場的誤讀，尤其是在房地產上。”魯政委對本報記者表示。

 

　　上述財政部官員也表示，近期來看，降息、降準的空間都不大，即使真的降息、降準了，政策的邊際效應也在遞減。

 

　　貨幣政策如何助力去產能

 

　　雖然如今提振經濟更需要財政政策及結構性改革的發力，但穩健貨幣政策的重要性依然不可替代。

 

　　魯政委的一種說法很有趣：“2010年、2011年經濟過熱，2012年是一個往下轉的時間節點，宏觀經濟和微觀企業的狀況還不算差，由此表明，現在的利率回到了一個比較不錯的水平。如果在這種情況下，企業還存活不下去，那是不是‘僵尸企業’呢，或者還有其他什么方面存在問題？”

 

　　我國上半年去產能成績單日前相繼“出爐”。上半年鋼鐵、煤炭產業去產能任務僅完成全年目標的30%和29%。要實現全年任務目標，意味著下半年將要完成全年任務的70%左右，去產能壓力加大。

 

　　國資委黨委近日在《求是》雜志刊發署名文章《堅決打好提質增效攻堅戰》中提到，結合化解鋼鐵、煤炭行業過剩產能，加快處置“僵尸企業”，對石油石化、火電、汽車、煤炭等創效壓力較大的企業開展專項督導。

 

　　那么，貨幣政策能在去產能中扮演何種角色？連平表示，貨幣政策對于去產能的直接作用不大，“去產能更多是一個結構的問題，還是要通過信貸的方式，比如對產能過剩的行業信貸投放嚴格控制，或者通過結構性工具讓資金流向政策支持的行業等。”

 

　　魯政委表示，從債券市場的表現可以看出，目前鋼鐵、煤炭、有色、化工等行業的信用利差比較大，融資成本比較高，但是醫藥、城投債等融資成本都比較低，利率甚至可以說達到歷史最低位。這是一種非常健康的現象，應該樂觀其成。只有差異化的融資成本，才能促使落后產能、僵尸企業退出市場。

 

　　當然，去產能絕不只是清退、整合那么簡單。國資委研究中心研究員胡遲對本報記者表示，目前去產能確實面臨著很大的困難和阻力。地方政府有對地方GDP、稅收和社會穩定的考量，企業的債務問題、人員安置問題和歷史遺留問題，都制約了去產能的速度。此外，價格的反彈使產能過剩的企業對市場仍抱有期待。

 

　　國務院發展研究中心企業研究所國企研究室主任項安波對本報記者表示，去產能下一步的工作重點，一是中央財政已設立了千億級的鋼鐵煤炭行業去產能獎補資金，要發揮好其化解過剩產能、員工安置等方面的作用；二是要積極穩妥推進寶鋼、武鋼兩大鋼鐵央企的重組整合；三是發揮新成立的央企煤炭資產管理平臺公司（國源）在去產能和促發展方面的作用。

 

　　胡遲表示，上半年已經制定好去產能的目標任務和完成路徑，下半年的進度一般會快于上半年，再加上國資委督導力度加大會倒逼去產能加速，全年去產能的目標是很有希望達成的。