【香港商報綜合報道】IMF經濟學家表示，歐洲央行的貨幣刺激政策可能需要依賴更多資產購買，因為負利率效力已迫近極限。經濟學家認為，進一步下調政策利率可能讓市場焦點集中在有效貨幣傳導裕銀行盈利之間的潛在取舍上。而專注資產購買將提高資產價格和總需求，同時也將支持銀行貸款，這也有助於改善融資環境，促進資金流向實體經濟」。

 

　　購債助提高資產價格和總需求

 

　　IMF經濟學家在博客中指出，盡管歐元區實施負利率成功緩解了銀行業及其客戶的金融緊張局勢，刺激了信貸擴張，支持經濟增長和通脹，但同樣也擠壓了銀行利潤，這一風險降低了銀行借貸能力，「額外的減息可能削弱貨幣政策效力，未來歐央行可能需要依賴更多資產購買」。

 

　　當前歐央行的刺激計劃包括擬於實行至2017年3月的每月800億歐元債券購買，以及旨在刺激銀行給予企業和家庭房貸的TLTRO計劃。自2014年6月將存款利率降至零下，歐央行成為全球首個實施負利率的主要央行，而經濟學家和官員就利率到底可以降至多低展開辯論。今年3月進一步減息至-0.4%后，歐央行行長德拉吉承認負利率給銀行造成后果，并暗示利率下行有極限。

 

　　在研究論文中，IMF經濟學家認為，分層是允許歐央行進一步減息同時也能緩解對銀行業影響的一項選擇，其中包括將現金剔除出負利率實行名單，比如剔除75%的超額儲備，與瑞士央行的規定類似。

 

　　德拉吉在3月曾表示，歐央行管委會討論過分層選項，但否決了該提議，因為央行不想釋放利率可能永遠走低的信號。IMF經濟學家稱：「進一步下調政策利率可能讓市場焦點集中在有效貨幣傳導裕銀行盈利之間的潛在取舍上。而專注資產購買將提高資產價格和總需求，同時也將支持銀行貸款，這也有助於改善融資環境，促進資金流向實體經濟」。

 

　　一項最新路透調查也顯示，經濟分析師們對歐央行還留有多少彈藥可供利用并無太大信心。

 

　　各國增長差距擴大 歐風險看增

 

　　另一方面，歐洲統計局昨日公布的數據顯示，歐元區二季度GDP同比初值增1.6%，環比初值增0.3%，均持平於預期和前值。其中，歐元區最大經濟體德國GDP環比初值增0.4%，西班牙GDP增0.7%，荷蘭增0.6%，法國和意大利均為零。二季度數據或許暗示歐元區經濟面臨的風險在持續增加。彭博援引獨立宏觀研究機構Cap-italEconomics首席歐洲經濟學家羅恩斯表示，歐央行要做的還有許多，各國之間的發展差距持續擴張，經濟前景堪憂的情況可能持續到下個季度或年底。