昨日內地兩市繼續回調，市場上利空如泰山壓頂。首先是萬能險即將撤出的消息嚴重打擊市場信心，然后是人行逆回購層層加碼，預示著管理層金融監管趨嚴和降杠杆防風險態度越來越強硬，這對於內地股市的走勢勢必會產生明顯的影響。

　　人行金融監管趨嚴

　　人行繼24日時隔半年重啟14天期逆回購操作后，25日繼續進行14天逆回購操作，數額由24日的500億元上升至800億，中標利率仍然為2.4%。人行逆回購持續加碼，顯示人行不願降準，人民幣貶值的壓力可能將會上升。

　　時隔半年，人行重啟14天逆回購引發債市調整，市場關注較大，此行說明內地金融去杠杆的趨勢已經非常明顯，在維持市場資金面整體平衡的情况下，通過提高資金成本，來達到抑制債市杠杆過度膨脹的目的。這也反映了管理層的政策意圖，與管理層金融監管趨嚴和降杠杆的防風險基調是一脈相承的。目前來看，債市供給側去杠杆的政策取向未變，相反債市需求側去杠杆的意圖升溫，債券收益率回調可能性加大。

　　另外14天回購提高資金成本，可能等於變相加息。23日重啟14天逆回購需求詢量，人行應有意減緩跨月末的資金緊張程度。近期資金面呈現出的中性偏緊局面是貨幣政策配合供給側改革去杠杆、控制資產泡沫的結果。在目前資金脫實入虛和金融杠杆高企下，人行監管態度趨嚴，無意引導資金寬松和利率下行，貨幣政策操作更多體現為對冲和維穩。

　　監管收緊限制股市增量資金

　　再從股市這個角度來看，繼欣泰電氣欺詐退市終於告一段落后，權威官媒人民日報24日再度發聲，直言股市未來健康發展之路徑。這表明監管層已下定決心讓A股逐步靠攏國外成熟的資本市場，并強化上市公司的監管約束。

　　而無論是證監會持續升溫的強化市場監管，還是保監會強化對保險資金的監管，以及人行金融監管趨嚴及降杠杆力度加大，都會讓內地股市感受到明顯的寒意，這都預示著內地股市更難得到增量資金的光顧。

　　現在人行時隔半年重啟14天期逆回購操作預示至少年內不會降準，這也會讓市場對人行降息降準預期的降溫。而深交所公開信息顯示，至少11月上旬之前是不用考慮深港通開啟問題，多方面的信息對於市場多方都是不太有利的。所以股市的疲弱格局暫時還難以改變。王長久