中國證監會及深交所關于深港通的相關配套文件日前相繼出爐并向社會公開征求意見，深港通雙向標的市值標準適用情形及計算方法等細則也進一步明確。
與此同時，隨著深港通標的范圍的擴大，高折價A+H股也成為機構布局深港通的重點關注品種。不過，機構普遍認為，理論上AH股價差會隨著兩地市場互聯互通的加深而被抹平，但短期內深港通消除AH股市場價差的可能性較小。
深港通標的市值標準細則公布
作為深港通的主要規則依據，深交所在8月26日晚間發布的《深圳證券交易所深港通業務實施辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《實施辦法》）在很大程度上參照了上交所此前發布的《滬港通試點辦法》，交易結算方式、投資額度管理、港股通投資者適當性要求、市場監察、自律管理等主要運作機制和制度安排均參照滬港通。其中，在深港通下的港股通方面，投資者適當性要求與滬港通一樣，參與的投資者必須是機構投資者，及證券賬戶與資金賬戶資產合計不低于人民幣50萬元的個人投資者。
不過，與滬港通不同的是，深港通擴大了雙向通道的標的股票范圍。具體而言，根據《聯合公告》，深股通標的股票包含了部分主板、中小板和創業板股票，并相應擴大了港股通標的股票范圍，新增了符合一定市值標準的恒生綜合小型股指數成份股。為了防范中小市值股票跨境市場炒作和操縱風險，深港通對標的股票引入市值篩選標準，并明確了標的調整機制中的市值標準適用情形。其中，深股通標準為不低于人民幣60億元的深證成份指數和中小創新指數[-0.05%]成份股，港股通對新增恒生綜合小型股指數成份股設置了不低于50億港元的市值標準。
在此基礎上，深交所和港交所于8月26日公布了深港通標的股票的市值計算方法，并明確了標的調整機制中的市值標準適用情形。《實施辦法》指出，首先，為避免因市值波動而頻繁調整標的范圍，給市場投資操作帶來不必要的影響，市值標準僅在指數成份股定期調整時執行，即市值調整僅適用于指數成份股定期調整；其次，市值標準的考察期、計算方法與指數成份股定期調整將保持一致。《實施辦法》和港交所通告均顯示，深股通標的市值計算方法為指數成份股定期調整考察截至日前六個月的A股日均市值，港股通標的市值計算方法為指數成份股定期調整考察截至日前十二個月的港股平均月末市值。此外，A+H股將不進行市值篩選。
以最近一次相關指數定期調整公布的情況測算，符合《實施辦法》規定的深股通股票共有881只，包含主板267只、中小板411只、創業板203只，其中A+H股有17只。目前，上述股票平均A股市值為174億元，約占深市A股總市值的74%、日均成交額的68%。相應地，深港通下的港股通股票共有416只，其中包含89只A+H股。目前，上述股票平均市值為475億元港幣，約占香港聯交所上市股票市值的87%、日均成交額的92%。
短期內消除AH股價差的可能性較小
機構認為，在整體市場較低估值的背景下，深港通下的港股通可能提供較高的安全邊際。其中，89只A+H股，其A股對H股普遍處于溢價狀態，預計會更多地吸引南下資金的投資興趣。招商證券[-0.23% 資金 研報]在梳理深港通的投資邏輯后也認為，券商板塊、高折價A+H股、港股稀缺標的，及滬股通資金重倉行業與深市QFII重倉股的組合將受益于深港通開通。
對于A+H股價差問題，深交所認為，AH股存在市場價差的根本原因在于，內地與香港市場相對獨立，股份不能相互轉換，套利機制不暢。從滬港通運行經驗看，自宣布滬港通試點到滬港通開通的一年后，AH股價差幅度并未因滬港通的開通而收窄，也并未出現市場所預期的AH股價趨同現象。因此可以預計，短期內深港通消除AH股市場價差的可能性較小，但從長遠來看，隨著兩地互聯互通機制的開展和深入，兩地市場在投資者結構、投資理念、資金流動等方面將相互影響，聯系將日趨緊密，有助于逐步縮小AH股市場價差。
除了前述的高折價AH股及兩地市場稀缺品種，興業證券[0.25% 資金 研報]指出，深港通最大的特色是新增了部分恒生綜合小型股指數成份股。隨著內地券商研究覆蓋和關注度提升，中小盤股中優質的細分行業龍頭以及新興行業特色股票將有望受益。
值得注意的是，深港通標的范圍的擴大，為內地投資者提供了更為豐富的投資選擇，滿足不同風險偏好投資者的市場需求，同時也對投資者的投資知識水平和風險承受能力提出了更高要求。中小市值股票普遍具有規模小、業績不穩定、價格波動幅度較大等特點，在信息披露、公司行為和退市制度等方面，香港與內地市場也存在差異。因此，深交所在就深港通相關業務規則公開征求意見答記者問時也提醒，投資者需要特別關注中小市值股票炒作與操縱風險，尤其是股價巨幅波動風險、退市風險等，吸取“漢能薄膜”等案例教訓，避免造成嚴重投資損失。而為保護投資者合法權益，深交所下一步將深入開展風險揭示和投資者教育工作。
此外，鑒于香港聯交所已于2016年7月25日在香港市場引入收市集合競價機制，《實施辦法》對相關港股通交易機制的條款也作出了適應性表述，明確了收市競價時段的申報方式、額度管理等機制。⊙記者張憶○