今年全國人大批準新增地方政府債務限額1.18萬億元。6月份財政部預算司副司長王克冰稱，今年地方政府置換債券額度為5萬億。合計算來今年全年新增地方債和置換債總額上限為6.18萬億元。

 

　　據新華網，財政部部長樓繼偉日前給出的數據顯示，截至今年７月底，已發行地方政府債券3.97萬億元。其中，新增債券1.01萬億元，置換債券2.96萬億元；民生證券研究院最新數據顯示，8月份地方政府債券共發行0.84萬億元，其中新增債券0.13萬億元，置換債券0.71萬億元。按此計算，今年前8個月份，地方債發行規模約為4.81萬億元，其中新增債券1.14萬億元，置換債券3.67萬億元。

 

　　也就是說，地方債增量額度已基本用盡，今年接下來的4個月僅剩1萬多億的置換債券額度。

 

　　目前，地方債已成為僅次于國債、政策性銀行債的第三大債券品種。

 

　　積極的財政政策靠什么？

 

　　據新華網，樓繼偉稱下一步將實施積極的財政政策，但預算內的空間或的確有限。不僅上半年財政收支已經出現了赤字，新增債券額度也面臨用罄。由此引發市場對于政府預算內的財政空間或相對有限的擔憂。

 

　　財政部公布的數據顯示，上半年全國財政收入85514億元，同比增長7.1%。同時累計支出89165億元，同比增長15.1%。

 

　　國信證券的研究表示，由于財政收入增速（樂觀估計6%-7%）遠不及支出需要。這樣估計2016年全年財政支出增速也就在8%到9%之間，超過10%的可能性非常小。受制于財政收入增長有限，財政發力的空間已經不大。

 

　　興業證券則建議，發揮政府資金的“杠桿效用”，讓PPP項目“挑大梁”。

 

　　PPP項目

 

　　政策密集出臺。自2014年財政部正式提出PPP概念，并就PPP發展模式提出框架性指導意見以來，PPP項目開始在全國逐步鋪開。2015年相關政策開始進入密集發布期，在相關部門的協調配合下，PPP的頂層設計逐步完善，在項目操作指引、投融資機制、財政預算規劃、項目評價、權責分界等方面的細則逐步明確，立法工作也開始擺上日程。在完成基本的政策鋪墊后，2016年有望成為PPP項目加速落地的一年。

 

　　任澤平認為，未來一段時間PPP項目將迎來一輪新的發展。主要基于三個邏輯：

 

　　第一、經濟再度下行政府有穩增長訴求。下半年政府將逐步加碼基建投資，基建發力產生大量的資金需求。以PPP模式借力民間資本加大基建投資的方式或成為政府的選擇之一。

 

　　第二、PPP模式或可激活沉淀的民間投資。今年以來民間投資持續走低，單月同比增速6月轉負7月降幅擴大。民間投資領域受限制是民間投資失速的重要原因，在基建領域采用PPP模式引入民間資本，既能緩解政府基建投資資金不足的困境，又能擴大民間投資的投資領域。

 

　　第三、長端利率持續走低，融資成本的降低提升了基建項目的吸引力。在過去，PPP項目由于投資周期長、收益低，叫好不叫座，民間資本參與興趣不高。長端利率的下行有利于降低企業債務融資成本，PPP項目的落地可能性上升。在資產荒的背景下，PPP項目無疑更具配置價值。