恒生薛俊昇：一帶一路不容忽視

　　港須把握契機輸出服務

　　【香港商報網訊】發達經濟體長期實行量寬政策，熱錢源源流入香港等市場，不少本港投資者都有買磚頭「長賺長有」的刻板印象，本港資產泡沫風險亦因而急升。恒生銀行(011)署理首席經濟師薛俊昇接受香港商報訪問時強調，香港需要更加多元化的經濟，除了發展高科技產業及實行「再工業化」，更應研究如何向外輸出專業服務，最終反饋香港經濟。香港商報記者鄺偉軒

　　「今天香港的經濟是否已非如昔日般均衡發展？香港是否需要另立支柱，從而促使香港經濟發展更趨多元化？這些都是香港政府需要思考的問題。」薛俊昇說，雖然服務業主導香港經濟，不過，在金融、消費、內需三大範疇以外，當局應該嘗試發掘其他產業的可能性。惟他亦坦言，即使今天香港向高科技靠攏及落實「再工業化」，仍需長時間才可收效。

　　香港人才藉一帶一路走出去

　　除了為香港本土開拓新產業，薛俊昇認為，各界不應忽視「一帶一路」對香港經濟的貢獻，「相較鄰近地區，香港在機場及鐵路管理均有優勢，面對『一帶一路』為沿線國家催生大量基建需求，何不由港鐵公司(066)參與相關基建管理，透過輸出管理服務，為中亞地區培訓管理人才？」

　　薛俊昇續指，上世紀80年代，香港工業北移期間透過輸出服務，為本港經濟帶來實質貢獻。當時大量專業人士同時北上，培訓內地人才適應工業化生產，現在若「一帶一路」再次成功帶領香港人才「走出去」，不僅能協助本港人才累積海外經驗與視野，更可利用自身專業管理經驗反饋香港，為香港擺脫過度倚賴金融業的局面。

　　然而，「一帶一路」及「再工業化」等美麗願景或需十年以上才可見效，香港經濟長期低增長，遲遲未找到立竿見影的「靈丹妙藥」。薛俊昇稱，香港出口轉弱，外圍動蕩不斷導致投資意欲低迷，促成了當前香港經濟持續低增長的困局。

　　金融海嘯后，各國央行企圖依靠減息來救市救經濟，但薛俊昇認為，減息帶來的經濟效果并不明顯，而且各國對金融行業的監管日漸繁多，阻礙了環球經濟的復蘇步伐。另一方面，全球在金融海嘯后未有平靜下來，歐債危機、美國陷入「財政懸崖」(Fiscal Cliff)、英國公投「脫歐」為市場帶來強烈不確定性等負面事件接踵而至，損害市場信心，阻礙信貸及消費，繼而影響投資意欲。

　　更重要的是，在全球一體化下，香港作為外向型經濟體系，難以在連場金融危機中獨善其身。薛俊昇認為，全球一體化促使各國之間加強聯繫度，若其中一國陷入危機，別國難以幸免。他說：「全球各國就像手牽手一同跑步，若然其中一個跑手跌下，其餘跑手須其待跌下重新站起來，方能繼續旅程。」

　　美國總統換屆對港影響力已減

　　市場密切關注假若特朗普當選美國總統，會否損害全球貿易。薛俊昇認為，全球貿易增長低迷乃因金融海嘯的緣故，相信即使特朗普當選引發中美貿易戰，所造成的影響料較上世紀90年代期間的貿易戰為細，主因是今天的香港不論金融及貿易業的總量，相比上世紀90年代已經大幅增長所致。

　　不少人把今天的香港與紐約及倫敦相比，薛俊昇說，情況足以證明金融業對香港的重要性與日俱增，相對而言，貿易對香港的重要程度已較上世紀90年代大為減低，相信在金融業總量增大之下，可抵銷中美一旦爆發貿易戰，對香港造成的負面影響。

　　內地經濟放緩對本港以至世界經濟增長的影響亦不能忽視。薛俊昇強調，內地因素對香港經濟的影響愈見重要，內地經濟增幅放緩，香港不論在貨物貿易、物流、旅游以至零售等環節同樣受到拖累。雖然坊間有意見認為，香港與內地經濟體系可以實施某種程度的區隔，用以抵御來自內地的風險，但薛俊昇認為有關建議并不可行。

　　兩地續發揮各自優勢

　　多年以前，香港與內地兩個經濟體系看似互不相干，薛俊昇強調，自從30多年前內地實施改革開放后，香港作為外向型經濟體系，很自然地受內地影響，即使1997年回歸之前，香港的經濟發展過程早就難以與內地區分。

　　至於內地及香港在功能及角色上又如何分工？薛俊昇認為只要發揮各自優勢即可，毋須刻意分工，「香港擅長金融及商業服務，繼續從事上述行業即可。」

　　聯繫匯率保持香港穩定

　　香港市民近年飽受樓價上升之苦，有人認為其中一個原因是聯繫匯率引發「輸入性通脹」所致。恒生銀行(011)署理首席經濟師薛俊昇強調，香港屬細小外向型經濟體系，匯率穩定對香港的營商環境相當重要，「若香港沒有聯繫匯率機制，假若港元受到沖擊時，又有甚麼制度來保護我們？」

　　樓價非因聯匯制度上升

　　「不可以說近年資產價格上升，即歸咎聯繫匯率造成，我們要考慮聯繫匯率對香港過去數十年經濟作出的貢獻。」薛俊昇認為，聯繫匯率對香港過去數十年的發展相當重要，一旦匯率不穩定，不止影響金融服務業，甚至貿易以及空運等環節，亦會受到嚴重的影響。

　　不過，金融海嘯后，美國實施量化寬松，香港因實施聯繫匯率，同步采取低息政策，導致資金或熱錢源源不絕流入香港，令香港的銀行體系結餘長期處於高位，所以有意見認為聯匯造成輸入性通脹。薛俊昇同意，資金從外地大幅流入香港，很大程度取決聯繫匯率因素，但更重要的是資金留在亞洲，相對其他地區更為安全。

　　美國量寬港受惠

　　薛俊昇說：「香港靠近內地，雖然內地經濟持續放緩，但經濟增長在數字上仍較歐美地區為高，導致資金選擇繼續滯留在亞洲地區。」另一方面，金融海嘯過后，全球經濟陷入衰退邊緣，但因為港元與美元掛恥，正值美國推出量化寬松造就的財富效應，令香港經濟盡快回復增長。

　　目前消費約占香港生產總值比例三分之二，在「自由行」見頂前，消費的增長幅度大幅跑贏經濟增長幅度。隨美國利率正步向正常化，薛俊昇相信，總體經濟與消費增長的差距，應會隨之而收窄，「消費不會大幅跑贏收入，隨利率正常化，可望調節過來。」

　　高科技工種彌補職位流失

　　失業率一向是量度經濟狀況的寒暑表，自從踏入「后海嘯」年代，香港失業率一直在低位徘徊，未有因為經濟周期而起伏。恒生銀行(011)署理首席經濟師薛俊昇坦言，失業率低企已成全球趨勢，企業提高適應經濟周期的能力，失業率經濟的指標作用將遜於昔日。他相信，高新科技產業職位逐步增長，料可彌補傳統職位的流失對就業市場造成的負面影響。

　　2008年金融海嘯過后，2009年6月至8月，本港失業率曾升至5.5%，但數字遠低於2003年沙士疫潮后的8.7%。隨中央推出個人游(自由行)、CEPA等措施大力支持香港經濟復蘇，香港失業率多年來保持在3%至3.5%的區間，近乎全民就業。

　　企業謹慎避裁員

　　薛俊昇認為，以往每當金融危機來臨，企業大多藉裁員捱過難關，但今天企業逐漸放遠目光，減少了裁員的誘因，「企業近年意識到危機總有一天過去，令他們思考今天裁員過后，日后能否彌補今天的損失？大家共渡時艱又會否較好？」他續稱，這種思考模式，對失業率保持較低水平起了正面作用。

　　另一方面，「自由行」效應去年見頂，香港餐飲及零售業成職位流失的重災區。政府統計處數據顯示，截至今年6月止，香港私營機構總就業人數按年上升0.6%，不過，餐飲及零售業職位空缺數目按年急跌16%，反映在自由行見頂下，零售及餐飲行業大量職位流失，加劇失業率上升的壓力。

　　薛俊昇認為，隨香港經濟愈來愈成熟以及人口老化，低技能職位數目會隨之減少。與此同時，受教育人口比例上升有助香港發展服務及高增值行業，料長遠而言，高增值行業的相關職位，將可彌補傳統職位流失的影響。