10月以來，雖然利空因素不斷，但A股已經連續4周穩步上行，創出近10個月新高。對此，機構的觀點仍舊維系分化，樂觀者延續十月以來的積極看法，認為A股市場仍然可為，反彈之路仍未結束；而謹慎者則更加強調風險因素。總體而言，年底行情可能由于機構博弈出現較多機會。

 

　　三大事件擾動A股市場

 

　　就在A股逐漸企穩反彈之時，一系列熱門事件紛紛而來，或將擾動A股市場。同時，臨近年末，市場流動性波動以及上市公司業績“大考”等都會給投資者心理構成壓力。

 

　　國際方面，年內有三個重要事件會揭曉。一是中國時間周三上午將揭曉美國總統大選結果；二是將在12月4日舉行的意大利脫歐公投；三是將在12月中旬舉行的美聯儲議息會議。毫無疑問，這些重磅事件，對近期的全球資本市場，都已經或正在產生明顯影響。

 

　　另外，國內方面，本周10月份宏觀數據將陸續發布，周二，10月份貿易差額公布；周三，10月份CPI、PPI指數公布；周四，10月份新增人民幣貸款、M1、M2、社會融資規模增速等將揭曉。這些數據的披露無疑將影響近期A股走向。

 

　　機構對后市觀點出現分歧

 

　　海通證券認為市場可為，保持積極。資產橫向比較，A股是個優良品：2015年6月高點至今，股指相比高點仍然打了六折，而一線城市房價漲幅50%以上，黃金低點來漲幅30%左右，10年期國債利率已經降至2.7%、1年期AA企業債利率降至3.3%，1年期理財收益率降至3.9%，大類資產橫向比較，股市是個不錯的選擇，前15只高股息率股的平均股息率已經高達6.2%。從2015年下半年以來，險資舉牌事件屢見不鮮，說明股票已經進入中長期投資者的視野。改革穩步推進以及穩定的社會格局有利于經濟穩步發展，有利于提高資本市場中長期投資價值。

 

　　國金證券也持有較為樂觀的觀點，認為反彈仍在路上。雖然美國大選短暫制約了市場風險偏好，但最終的結果其實對A股的短期影響并沒有那么大，當不確定性因素階段性消除了，市場的風險偏好便會階段性回升。新股發行的適度提速，不能刻板的一味理解為“利空”，或許與監管層看到資金面近期出現積極信號有關，更多的彰顯出監管層對當前股市表現相對穩健的一些信心。站在當前時點，斷言本輪A股反彈行情結束稍顯過早，相對看好11月中上旬之前的市場表現。四季度利空的因素集中在11月中旬之后，有部分場外資金趁著“真空期”，而選擇參與階段性的博弈，匍匐緩行，結構性配置。

 

　　廣發證券則維持對A股市場“慢熊”的判斷。國內工業品漲價壓力對A股整體盈利的影響——連續三年的毛利率改善趨勢將逐漸面臨結束。今年A股毛利率上行的主要驅動力是：上游原材料價格上漲帶來了這些行業本身的毛利率改善，而對中下游行業的成本端壓力還沒有很快傳導過去。但畢竟A股利潤構成的大頭還是中下游行業，一旦成本端的壓力傳導到這些行業之后，便可能使得A股整體的毛利率面臨下行壓力，從而終結A股連續三年的毛利率改善趨勢。

 

　　操作機會上，海通證券指出，年底“幺蛾子”的出現主要受三方面因素的集中催化：一是機構年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠后機構實現彎道超車的潛在籌碼，二是板塊間年內收益差距拉大，表現落后的品種性價比提升，三是具備政策事件催化。

 

　　從機構配置、板塊收益以及催化劑角度，海通證券建議關注券商、計算機、傳媒板塊。具體而言，主板看好券商和國企改革，中小創主推估值和業績匹配的真成長，消費仍是底倉首選配置。成長股經歷大半年的低迷后，部分偏白馬類公司估值和盈利已匹配，可精選業績優良個股。此外，根據最新三季報業績數據，消費類板塊整體業績向好，估值和盈利匹配度較優的如食品飲料、飼料養殖、化學制藥。（騰訊證券 高山）