【香港商报网讯】国家统计局昨日公布的数据显示，10月全国居民消费价格指数（CPI）同比增长2.1%，与预期持平，高於前月的1.9%;工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增1.2%，好於预期的0.9%，9月为0.1%。中国10月CPI连续第二个月上涨，PPI则连续第十个月回升。分析师称，中国经济增长企稳，人行对通胀的担忧正逐渐加剧，未来货币政策或将进一步面临通胀回升的约束。

　　11月数据或再攀升

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，CPI涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是去年同期对比基数相对偏低。PPI涨幅扩大则是因为五大行业即煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业以及石油和天然气开采业合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。海通宏观姜超点评称，10月CPI继8月跳水后连续两月回升，10月蛋、猪、水产、鲜果和鲜菜等食品价格环比普遍下跌，但去年基数走低；医疗、家庭服务、衣着加工等服务类价格和能源价格上涨推升非食品走高。11月以来菜价开始反弹，猪价稳定，食品价格整体企稳回升，同时去年同期基数仍低，海通宏观姜超预测，11月CPI同比或继续回升至2.2%。另外，10月PPI大幅反弹，价格环比上涨行业增加至27个。分析认为，11月PPI或再攀升，11月以来油价回落，但煤价、钢价续涨，预测11月PPI环涨0.4%，考虑到基数依然较低，同比涨幅有望回升至2.2%。

　　通胀压力逐渐加剧

　　AMP Capital Investors分析师Shane Oliver则点评称，主要大宗商品价格的反弹以及经济增长企稳，令中国通缩压力持续减轻，未来政策将保持观望。麦格理分析师Larry Hu也提到，PPI上涨和大宗商品价格上行有关，这种趋势可能还会继续保持一段时间。昨天人行发布三季度货币政策执行报告称，前期出现的房价较快上涨仍有可能逐步传导，在这样的大环境下，消费物价涨幅有望保持相对稳定，并略有上行压力。华创债券屈庆团队表示，这体现出人行对通胀的担忧正在逐渐加剧，未来人行货币政策或将进一步面临通胀回升的约束。

　　人行加息并非没有可能

　　邓海清认为，尽管人行短期加息的可能性并不高，但需要关注猪肉价格与PPI的变化，未来半年CPI突破2.5%并非没有可能，也就意味着人行加息的「黑天鹅」并非没有可能。如果看整个四季度，按照历史均值规律和基数因素向后预测，四季度CPI将维持在2%以上，通胀压力上升，其中，主要原因是蔬菜和猪肉价格。蔬菜跌幅明显小於季节性，去年10月蔬菜环比跌-5.6%，今年10月蔬菜环比仅跌-0.9%，导致蔬菜价格同比达13%，是拉高CPI同比的重要因素。猪肉价格环比跌幅超过季节性，猪肉价格制约CPI上行。而PPI回升至1.2%，创2011年12月以来最高值，主要与黑色系价格大幅回升有关。

      从价格上看，目前的PPI仍然没有完全反映黑色系涨幅，同时基数效应将持续推高PPI，若四季度黑色系没有大幅下跌，则PPI突破2%几乎是必然。那麽，基於以上信息，邓海清提出：「人行加息离我们还有多远？」具体看，10月CPI为2.1%，未来三个月预测值也在2.5%之下，并不支持人行在短期内加息，他提醒需注意两点风险：一是猪肉价格已经超跌，若猪肉价格反弹开始，则CPI上行压力将明显增加；二是PPI向CPI的传导目前尚未出现，从历史上看需要PPI持续维持在2%以上，这是否会发生在今年年底和明年上半年需要关注。对於债券市场，一方面短期来看人行在货币市场流动性拐点已经明确，加杠杆套息模式难以为继，另一方面长期来看若经济增长和通胀持续回升，加息的可能性正在从无到有。「经济增长、通货膨胀、金融系统风险、人行货币政策全面利空债市，坚持长期看空债市」。邓海清表示。