【香港商報網訊】記者伍敏報道：特朗普意外當選，對全球金融市場來說，被認為是一次「黑天鵝」事件，不過市場的恐慌僅維持了7個小時便歸於冷靜，迅速消化。市場發現，雖然特朗普總是語出驚人，但他的減稅和放松管制的經濟理念對市場來說也并非壞事。昨天環球股市於超賣過后呈現反彈，港股重上10日線，收市升423點或1.89%，報22839點。惟特朗普從無施政經驗及大膽的政綱對全局勢帶來不明朗因素，以及美國加息取向是市場目前最大不確定性，預料環球股市短線仍難走出陰霾。

美國紐約交易所交易員喜見股市彈升。路透社

　　特朗普入主白宮 不明朗因素增加

　　環球金融市場在經歷日前的大幅震蕩過后，出現明顯反彈，隔晚美股造好，帶動亞太區股市普遍反彈1%至6%，日經指數彈逾半成，完全收復日前失地;港股重上10日線，最多升503點見22918點，收市升423點或1.89%，報22839點。國指升167點或1.78%，收報9545點，成交718億港元。昨道期早段持續向好，升逾百點，帶動歐洲主要股市靠穩。

　　黃金回吐 債息續高企

　　避險資產方面，黃金見回吐逾2%，惟仍守1280/盎司，金礦股及黃金相關股全線回吐，中國黃金國際、招金礦業、靈寶黃金及紫金礦業逆市各挫2%至9%。不過，值得留意的是，美債息仍然高企，10年債息升至高見2.064厘，反映投資者擔心華府未來可能大幅舉債令財政惡化，及早拋售美債。

　　有「債券大王」之稱的格羅斯表示，特朗普當選令人感到意外，共和黨亦成功控制美國國會，但不會令經濟加快增長。他認為，即使特朗普將大量政府支出投向基建領域，但由於人口、債務去槓桿和技術驅逐就業等結構性因素影響，將抑制經濟增長，故維持對美國1%至2%的經濟增長預測。

　　美加息或觸發市場動蕩

　　特朗普於選舉前后均具爭議性，除其行事作風難以估計之外，其政治、經濟、軍事及外交等方面的大膽政綱，將為市場增添諸多不明朗因素。而對於市場同時關心的聯儲局主席耶倫的去向，特朗普的經濟顧問Judy Shelton表示，特朗普當選后不會尋求讓聯儲局主席耶倫辭職，不過，Shelton表示，特朗普將不會提名她擔任第二個任期。

　　美國現時經濟及股市依靠低息環境得以維持，美匯指數維持90至100區間徘徊，惟特朗普一直不滿耶倫的低息政策，令美加息成為最大關注，市場擔心加息及避險情緒驅使下，若美元走強，新興市場亦將首當其沖受到拖累。

　　新鴻基金融集團財富管理策略師溫杰表示，美國現時經濟及就業數據均具加息條件，而且美股走勢亦尚算平穩，在各類資產價格沒有特別轉變的情況下，今年應有一次的加息機會，但特朗普當選令該不明朗因素加強，不排除會因此引發市場另一輪動蕩。中國銀行(香港)(2388)經濟及政策研究主管謝國梁認為，特朗普上場后不影響美國加息步伐，預期美國今年底會加息1次，由於加息因素會刺激美元上升，料對人民幣構成壓力，不過他指出，由於對外投資增加，資金流出屬於正常活動，中國資金外流有限，而現時內地亦設有資本管制，故不存在大量熱錢外流情況。

　　港基建金融股看俏

　　個別板塊方面，特朗普提出要大規模進行公路及基建項目建設，市場憧憬未來大宗商品需求增加。高盛稱，特朗普在美國增加基建開支的計劃，將給一系列大宗商品市場帶來提振，其中包括鋼材、鐵礦石、鎳、鋅和柴油。另外，特朗普加息主張亦有利金融股走勢，因為銀行息差收入增加。

　　不過亦有航運業人士擔心，特朗普多次批評北美自由貿易協定及跨太平洋夥伴關系協定(TPP)之類的全球貿易協定，其反貿易言論將進一步損害航運業，影響行業前景。此外，瑞信預期，保護主義將令中美產生更多貿易沖突，繼而影響香港的轉口貿易，美國減少對中國的直接投資，將會削弱香港作為區內金融中心的角色。

　　人幣走勢關鍵在國內經濟形勢

　　【香港商報訊】記者鍾穎琳報道：「黑天鵝」特朗普最終贏得勝利，入主白宮，相信希拉莉心里一定百感交集。但中國人民除了關心美利堅的政治八卦之外，更關心特朗普當選對中國的影響，包括對人民幣的影響。

　　特朗普有較為極端的貿易保護主義傾向，而貿易順差是當前人民幣需求最主要的支撐，服務貿易和金融資本逆差是導致當前資本外流最核心的驅動力，其中后者在更大程度上是由經濟發展到一定階段后形成的資金外向投資需求導致的。在此背景下，特朗普的思想對中國貿易順差沖擊更大。但是從另一個方面看，特朗普的孤立主義傾向也會影響到中美服務貿易的發展并抑制資金對外投資意願，也就是說，人民幣當前貶值的驅動力也會削弱。

　　若特朗普施壓愈強 人幣匯改愈慢

　　一些華爾街投行如渣打認為，若特朗普以兩國貿易失衡為由，把中國列為匯率操縱國，人民幣長期將面臨更大的下行風險，其偏激的言辭也會對中國的匯率形成機制改革計劃造成沖擊，中國將不太可能加速匯改，因不想被視為屈服於特朗普的壓力。若特朗普真將中國列為匯率操縱國，可能會減緩中國外匯改革的步伐及資本帳戶的開放。瑞銀則認為，特朗普認定中國操縱匯率，希望人民幣進一步升值，基本是不可能實現的。

　　不過也有分析指出，未來決定人民幣走勢主要還是在內因上，美國大選的結果對人民幣的影響并不會太大。這部分市場觀點指出，大選塵埃落定之后，美聯儲加息預期已經釋放。人民幣匯率的走勢，關鍵還是要看國內經濟形勢，貨幣政策松緊，以及央行對匯市的干預度。

　　反轉背后的邏輯

　　對於特朗普入主白宮，市場迅速平復緊張情緒，走出一個「完美」的V字走勢。市場為何先跌后漲?背后邏輯其實很簡單，市場從一開始的劇烈恐慌，到逐漸意識到特朗普不一定是經濟的「洪水猛獸」，而或將指向財政刺激等利好因素。

　　特朗普的勝利指向的是稅率的降低、基建支出的增加、債務的激增，這些正是一個正規化的經濟市場所需要的。這些政策不僅將提升利率，并或將在不久的將來推進更多量化寬松政策，因為美國國債的海外買家將逐步退出。另外，減稅政策將使得國債價格很難維持在高位，也將帶來更為陡峭的收益率曲線，而這正是銀行所需要的。

　　特朗普的勝利也將意味著更多的財政刺激。正如道明證券利率策略分析師Gennadiy Goldberg表示，「(為支持特朗普的經濟政策)財政刺激似乎是最為合理的解釋，特朗普和共和黨國會預計將帶來更高的財政赤字。」德銀高級策略師Jim Reid也指出，特朗普當選的消息在短期內可能對大部分資產不利，但從中期來看，增加了更多財政支出的可能性。

　　據CNBC報道，PIMCO前CEO El-Erian表示，特朗普可以做三件事情，即專注於他的承諾，推進稅收改革、基礎設施建設、放松監管，這樣市場反應會很好。特朗普不應過度貿易保護，在重新談判貿易協定、給中國增加關稅方面，都應該慎重。