凌昆

　　特朗普的「只爭朝夕」精神確甚震撼，上台才兩周便已把美國及世界鬧了個天翻地覆，正如英諺所說的「蠻牛闖入瓷器店」，把東西碰得粉碎，其后果日益嚴重。已有英國公司開賭盤賭特朗普一年內下台，雖只是個玩意兒，卻暗含深意，出現危機的可能性不容低估。

　　有人稱新總統的施政為「特朗普革命」，殊非誇大，由此引發的「特朗普震蕩」更波瀾壯闊，浪比浪高，令人擔心這會否觸發危機或「特朗普爆炸」(Trump Implosion)。無疑，當冲擊累積由量變可引致質變突變，到時美國及世界均將受重創。事實是目前美國的內部矛盾及美國與外國包括盟友的矛盾，已達到十分尖銳前所罕見的程度。在國內，連場示威已算不了什麼，還出現了地方及企業告聯邦政府違憲，國務院官員作反和加州發起「脫美提案」的簽名運動等新發展。在國際上，歐洲、日本的領導及官員與特朗普爆發連番嘴仗，特朗普與澳洲總理通電話也不歡而散，伊斯蘭世界的反應更不必說了。在主要國家中與特朗普較友好的領導看來只有普京及以色列總理。筆者早預計會有震蕩，但其來勢之凶猛卻也超乎想像。

　　在震蕩中減少損傷

　　顯然，對可能出現的全球政經狀况惡化必須有更充分的估計。世界不單會坐上過山車，還可能脫軌而跌個粉身碎骨。因此中國除要預備好自保外，還可能要扮演救世主角色，并由保人來鞏固自保：中國不能以為可看着世界倒下而獨善其身。顯然，中國必須有新思維新政策以應對新來的挑戰與機遇。在經貿方面，首先要做好幾件事：

　　一、應對特朗普發動的貨幣戰。目前要務是穩住人民幣不讓升值，并在適當時機以適當辦法繼續緩解貶值壓力。特朗普通過操縱匯率壓低美元來迫使其他貨幣(包括人民幣)升值，故不能讓他得逞。

　　二、嚴防外源金融風險的冲擊。特朗普打貨幣戰風險很高，有可能引致失控而出現美元及美債危機，對此不可不防。美元美債本就因與特朗普無關的其他因素形成泡沫，如IMF便曾有報告指美元幣值高估兩成。有泡沫便必有調整，特朗普震蕩便有可能成為大調急調的觸發器，甚至一發不可收拾。此外，還須防特朗普發動金融戰，通過操縱各種金融市場來打擊對手。根本的對抗手段是去美元化：(1)減低美元資產持量。中國央行早已開始增量減持美國債，大半年來還開始了存量減持，乃正確取向。必須注意者是除國債外，中國還持有不少的機構債券(agency bond)，其風險更高，故應優先減持。(2)避免使用美元作為交易手段，包括換匯、融資、儲備及貿易等領域。一些國家早已開始這樣做，中國也應順勢而行。這也表示人民幣要適度擴大國際化範疇及加快進度。

　　三、加大穩定經濟增長力度，特別是集中財政支出以推動發展及結構優化，并制訂大規模投資引導計劃以增強信心。同時要恰當平衡去槓桿化及促發展的需要，兩者間非必然對立，大可相輔相成，實行良性互動。

　　在能力範圍內救死扶傷

　　以上只是着眼於中國自保，使能在震蕩中減少損傷，并維持中國經濟在世界上的中流砥柱角色。在站穩腳跟后，則要發揮負責任大國功能，雖未必能做定海神針，也應在能力範圍內救死扶傷。因此，必須及時出手協助收拾殘局：特朗普的反全球化保護主義行動正破壞世界經貿秩序，中國應盡力在廢墟上推動重建。泛太平洋夥伴關系協議(TPP)及北美自貿協議(NAFTA)的嵰壞已令成員國急求替代，而中國亦成了眾望所歸(日本除外)的新龍頭，如紐、澳、智利等多國都希望中國協助重推TPP。顯然某種泛太平洋協作安排乃區內多數國家的訴求，對此中國必須有所回應，先與各國非正式接觸交換意見，并趁機建立多邊交流平台為協商新泛太安排奠基。辦法之一是在區域協作協議(RCEP)的基礎上吸納可用的TPP元素，并擴充成員數目以容納美洲國家。中國還須加快與美洲國家如加拿大、墨西哥、秘魯等TPP及NAF-TA成員的雙邊自貿協議協商。當然，為助收拾殘局，從長遠看，中國還有必要重構及擴大「一帶一路」建設，具體情况容另文詳述。