2017年還沒過一個月，中國金融市場面對的形勢就出現非常大的變化。一是人民幣匯率由貶值變成升值，25日早間外匯交易中心發布公告，人民幣對美元匯率中間價較前一交易日貶值265個基點，創兩周最大降幅，但仍然報6.8596，比去年收盤升值774個基點或1.116%;二是利率由降息降準預期變成加息預期。1月24日下午，人行宣布開展一年期中期借貸便利(MLF)操作，利率3.1%，較上次操作提高10個BP。這是MLF操作歷史上首次上調利率，也是政策利率近6年來首次上調，其意義等同於加息。

　　當然，也有不變的，那就是內地股市頹勢依舊，去年領跌全球的A股今年開年繼續低迷，上證綜指圍繞3100點關糾纏不休，而深成指出現明顯跌幅。而原因之一就是市場資金不濟，資金持續南下就是一個因素。春節假期臨近，互聯互通南向交易似乎並未受到節日氣氛影響，24日經滬港通和深港通南下淨流入港股的資金達35億港元，創本月新高。內地資金已連續8個交易日淨買入額保持在10億港元之上，南向資金8天已掃貨港股136億港元，港股市場的大藍籌股繼續受到追逐。25日，香港恆生指數向23000點關發起進攻，今年以來已經上漲了接近1000個點4.545%。

　　加息令股市雪上加霜

　　毫無疑問，加息預期會讓內地股市雪上加霜，因為加息會讓內地資金面更加吃緊。而降息才是股市盼望的利好。

　　周二MLF利率上調印證了各方對今年加息的判斷，背後反映出人行金融去杠杆態度更加堅決，為了鞏固金融去杠杆，人行貨幣政策會繼續偏緊。各方認為加息周期在路上。有預期人民銀行很快就會啟動年內第一次的直接加息，而後面會接二連三加息。

　　但是，這是不可能的。內地加息是有需要，如美國2015年和2016年連續兩次加息，今年還有可能有3次加息，這會加劇中國的資本外流壓力。但中國加息終歸是雙刃劍，加息也會影響到中國經濟。現在中國還不存在明顯的經濟泡沫，整個資金面仍然緊繃，過於收緊會影響到經濟活力。而且美國今年3次加息也只是預期，特朗普已經上台，持續加息勢必會刺激美元匯率繼續上漲，這也會制約美國經濟。所以，今年年內直接加息有一定可能，但不會非常高。而說會形成加息周期，更是幾率很低。

　　加碼去杠杆去泡沫

　　周二MLF利率上調，顯示人行金融去杠杆的態度也更加堅決。金融去杠杆、實體經濟去杠杆、防房地產泡沫、股市泡沫，會是今年中國金融政策的主要目標。今年的貨幣政策很有可能會從中性轉向偏緊，MLF利率上調或是貨幣當局釋放的信號，希望釋放一些收緊信號來對信貸增速和金融杠杆進行調控。

　　但是，希望中國內地儘快直接加息甚至形成加息周期還不現實，因為從中國來說，利率走低的總的態勢不會輕易改變。另外，從全球角度講，低利率甚至是零利率還是主流。中國現在一年期存款利率為1.5%，還是比較適中的。而且就在去年中國還在降息的軌道中，這個轉向應該不會來得非常快。

　　滬深股市25日成交額只有2834億元人民幣，說明資金面依然緊繃，如果直接加息，勢必會繼續收縮流動性，對股市的中長期影響也勢必是偏向負面。

　　王長久