時光如梭，季節變換。猴年即將完結，鸡年快要來臨。回顧過去一年，環球金融市場確如猴子一樣，上下起伏不小，甚而屢現「黑天鵝」事件，投資難度殊不簡單;於此顛簸背景下，金管局昨公布全年成績單，外匯基金依然錄得610億元的投資收入，不但做到保本有餘，更成功扭虧為盈，表現無疑值得肯定。可是，展望來年，外圍局勢仍不樂觀，市場充斥着不明朗及不確定因素。正如金管局總裁陳德霖所指，面對持續复雜艱難的投資環境，當局會以「穩中求進」的原則，希望能減低短期市場波動帶來的冲擊，和在中長期能提高外匯基金的回報。的確，進入新的一年，我們誠應像金鸡般昂揚迎接挑戰，惟與此同時，亦宜妥善管控好風險，不要淪為無頭鸡沒腦亂撞。

　　由美國新總統特朗普就任，到英國正式啟動脫歐，以至歐洲多國包括荷蘭、法國、德國等將舉行大選，均令今年投資環境蒙上極大的政治風險。事實上，特朗普甫一上台，便簽署了多項出格的行政命令，退出跨太平洋夥伴關系協定(TPP)先已震驚世界，昨還預告今日或是美國國家安全的大日子，透露「我們將會築牆!(we will build the wall)」——到底，他是否真箇要建「墨西哥圍牆」?而在特朗普推牌洗牌之后，國際貿易格局又將何去何從?由美國到歐洲，於此反全球化保護主義熱潮之下，會否掀起新一輪的貿易戰?情况無疑令人憂慮，火藥味亦愈來愈濃。

　　貨幣環境方面，美國加息壓力與日俱增，不但已觸發環球資金流向逆轉，強美元下包括人民幣也面對貶值壓力，亦大大加劇了金融市場的波動性。一方面，美國經濟持續向好，不論失業率抑或通脹率，皆已達到甚至超過美聯儲所訂目標，也就是說，現時加息條件已經齊備，更何况，特朗普料將擴大財策，既會加大基建投放，昨便重推了兩項大型輸油管工程;他還表示，會將企業稅由當前的35%，大幅削到15%至20%左右。凡此種種，都使美國加息預期升溫，繼而觸發更多資金回流美元——這非但會令環球金融市場更加動蕩，還有可能觸發新一輪的貨幣戰，當前不少地方就已推出反制強美元的資本管制措施了。貿易環境、金融市場的動蕩必然加大風險，冲擊實體經濟。

　　對於香港來說，作為一個高度外向的國際金融、貿易中心，固然難以獨善其身，不論經濟發展抑或資本市場都恐受到拖累。畢竟，本港樓市存在不低的泡沫風險，港息開始上揚已加重了供樓負擔，銀行體系結餘亦較高位減少近四成之多，反映港美息差擴闊已形成走資壓力;倘若貿易形勢轉差、資金流走持續，以致經濟動力減弱及失業率回升的話，市場風險無可避免會顯著增加。鑒於外圍局勢不穩，尽管本港基調維持良好，投資者亦須小心管理風險。今年鸡年，市場未必聞鸡起舞;但要做好準備，未雨綢繆，才能夠一一化解風險，穩度鸡年。

　　香港商報評論員 李哲