永豐金融集團研究部主管涂國彬

　　人行近日表示，外匯儲備降至29982億美元，這不僅僅是中國外匯儲備連續第七個月下滑，更是六年來首次跌破3萬億美元，這是外界一直留意的心理關口，畢竟整數水平，較為矚目，引發市場一片討論和投資者的擔憂。

　　在加息預期推動下，美匯指數維持強勁的上漲勢頭，尤其是在特朗普勝選之后，加速升息的猜測更多，美元資產頗受關注，吸引全球各地資金回流，這也讓中國市場受到壓力。意料中事充分預期幾個月以來，人民幣兌美元持續受壓，市場普遍預期將有進一步下行空間。在過去兩年以來，中國市場的資本外流恐慌情緒持續升溫，內地投資者一方面看到全球政治風險加劇，希望分散風險;另方面，也希望讓資金在海外獲得更多的回報，而政府為此，亦已不斷加緊資本外流管制，所以，可以說，此次外匯儲備下降，對於市場來說，完全是意料中事，甚至是充分預期的。

　　正因如此，數據公布之后，無論是官方，還是分析師，態度基本一致，不約而同，都表示不需要特別看重所謂心理關口，考慮到季節性因素，以及央行外匯市場操作等，這樣的數據表現，實在無需過分炒作，引發恐慌。

　　從另一個側面看，這可以看出保匯的決心，在共識下，讓人民幣在合理範圍下跌，打破以往的舊思維，同時也為人民幣國際化做鋪墊。

　　實質上，今年1月外儲降幅較小，主要是美匯指數今年開始出現較大的調整，跌破多個支持位，更一度回落至100水平下方，加上國家加強監管，讓資金流出壓力有所下降。

　　可以說，今天破了3萬億美元，只是一個容易成為焦點的數字，本身實在不需要太過於擔心。誠然，美國目前暫時沒有在短期內加息的預期，但強美元的整體趨勢并沒有改變，這還是需要密切關注的。

　　美聯儲傾向加息

　　而特朗普可真的成為非常關鍵的因素，目前刺激政策似乎還需要等待一些時日，不過，就在日前，新總統還是迫不及待，向市場釋放信號，預告將有重要稅改信息在兩至三周內公布，令市場風險情緒重燃，美股美匯走高。

　　的確，為了支持新政府的經濟目標，一方面減稅，另一邊廂又要增開支，結構財赤不易應付，若再加上貿赤，雙赤之下，強美元是不可缺少的。而從另一角度看，若然通過財政政策的催谷，真的把實體經濟層面的通脹數據，例如CPI或PPI或PCE等，都可以搞上去，不再是以往多年來，只是一直把錢打進金融市場，催生資產升值，而未能令上述指標推上去。

　　如此一來，順理成章地，美聯儲主動地見機行事也好，被動地依數據決策也好，在未來，幾乎肯定傾向加息，也別要說是鷹是鴿了。屆時，不光是人民幣，其他非美貨幣都將明顯受壓，資金外流現象將進一步加劇。

　　改善經濟方治本

　　除了加強資本管制，本質上最重要的，還是要把國內實體經濟搞上去，這樣才能讓投資者重拾對本國經濟的信心。動用再多的外儲去保一個水平的人民幣匯價，抑或采取多項限制措施，基本上都只是外療，治標不治本，唯有將經濟發展和投資環境提高了，有了收益，人民不急於把錢拿走到別處。

　　可幸的是，從近期經濟數據看，中國經濟的確有所企穩，三去一降一補的供給側改革初見成效，尽管下行壓力不可否認，但已有相當改善的迹象，有望持續下去。

　　總的來說，外匯儲備的重要性，可不是單憑一個數字去看，而是要整體全局地去看。未來幾年，全球政經形勢肯定更加复雜，而美國展開的經濟戰，多角度的由貿易到匯率，觸及各層面，中國經濟既要進行有利長期的結構改革，同時也要應對資金外流的情况，必須防患於未然。