內地一直致力希望將資金注入實體經濟，但至今成效仍未顯著。事實上，去年內地實行財政及貨幣「雙松」政策，市場流動性充裕，去年年底M2同比是11.3%，但是現實所見，內地遊資流竄，以炒作買賣為主，去年從商品、債市、樓市都可見其身影，真正流入實體經濟的資金恐是難成氣候。

　　市場上遊資的威力，從2015年股市「大時代」可見一斑。當時港股短時間內暴漲約5000點，且很快以暴跌告終，且暴漲完全是由一股強大外部資金在推動。

　　去年內地商品期貨市場更是風高浪急。上海期貨交易所螺紋鋼主力和熱軋卷板主力合約曾按周漲逾一成;大連商品交易所的焦炭、焦煤按周亦分別飆升兩成和一成;棉花期貨價格亦見急漲。樓市方面，杭州房價不到一年暴漲一倍以上，上海等城市出現搶房潮。

　　內地投資者佔比漸提升

　　港股在去年12月深港通正式開通之後，再度受到「北水」青睞，恒指於今年1月調整至約21500點的低位之後，未來得及築底便已急步上揚，以現時恒指約24300點水平計，恒指已經由低位上升13%，現時港股PE約12至13倍。深港通開通3個月，流入的資金約500億元，而自2014年11月17日開通至今，港股通南向(包括滬市和深市兩個通道)累計淨買入額已約達4700億元，其中保險機構、公募基金、私募基金堪稱主力隊員。

　　港交所此前發布的數據顯示，2008年內地投資者的交易佔比是3%，2009年至2012年佔比都是4%，2013年、2014年佔比是5%，2015年佔比是9%。2016年市場預料該比例將上升至20%。

　　市場泡沫風險不可忽視

　　伴隨著越來越多的內地資金，尤其是機構投資者南下配置港股，港股市場的投資者結構正在發生巨變，估值體系也將面臨重建，港股某程度上正在面臨A股化，例如大戶的炒作手法，市傳遭證監調查的半新股美圖(1357)較招股價炒高逾倍之後，近日「高台跳水」，炒作手法與內地大戶看似「師出同門」。

　　港股現時市盈率約13倍，雖非處於歷史高位，但現階段市場以資金為主導，其特性是資金一窩蜂跟隨，錢流到哪里，哪里的市場資產價格便會迅速飆升，惟其持久性難以估計，市場泡沫風險便是不可忽視。

        思婕