國家統計局昨日公布的數據顯示，2017年3月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.9%，低於預期的1%，較前值0.8%小幅反彈；3月份工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲7.6%，環比上漲0.3%，環比漲幅連續三個月回落。接受本報採訪專家認為，CPI同比小幅上升，主要受基數效應和非食品價格上漲的影響。整體而言，物價上漲水平較為溫和，隨著翹尾因素逐漸減弱，CPI在下半年將會有所回升，而PPI也將會逐步回落，所以沒必要運用貨幣政策進行調整。香港商報記者 朱輝豪

 

　　核心CPI保持平穩

 

　　對於本月的數據，國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀稱，從環比看，3月份CPI下降0.3%，主要原因是食品價格下降較多。當月食品價格環比下降1.9%，影響CPI環比下降0.39個百分點。從同比看，3月份CPI同比小幅上漲主要受非食品價格上漲的影響上漲，非食品價格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，醫療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比分別上漲5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合計影響CPI同比上漲1.44個百分點。

 

　　交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者採訪時表示，整體來看，3月份數據比較平穩，CPI雖有小幅度上升，但還在低位徘徊，明顯低於3%的調控目標。他指出，CPI數據偏低主要與食品價格有關，比如蔬菜價格回落比較明顯。另外，去年同期的基數較高也是影響CPI低位徘徊的重要因素。

 

　　據測算，在3月份0.9%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為0.4個百分點，新漲價因素約為0.5個百分點。3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當，保持平穩態勢。

 

　　PPI同比料逐步回落

 

　　從PPI數據來看，3月份PPI環比上漲0.3%，漲幅比2月份回落0.3個百分點，是連續3個月回落。其中，生產資料價格上漲0.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點；生活資料價格由上月微漲轉為本月持平。

 

　　3月份PPI同比上漲7.6%，漲幅比2月份回落0.2個百分點，在漲幅連續5個月擴大後開始回落。據測算，在3月份7.6%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為5.8個百分點，新漲價因素約為1.8個百分點。

 

　　連平認為，PPI上漲雖然有所回落，但總體仍處在高位，主要也是受翹尾因素的影響，從這個角度分析，二季度PPI可能還會處於相對較高的位置上。但從環比情況來看，PPI上漲幅度已經連續3個月在收縮，PPI下半年將會逐步回落。

 

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，由於高基數因素，2017年3月之後PPI環比低於去年同期環比水平，從而導致3月環比開始出現回落，PPI同比出現拐點。「2016年是供給側改革元年，黑色、原油、鋼鐵等由於供給的減少帶動了PPI同比的大幅上行，但2017年之後，黑色、原油、鋼鐵等價格上漲趨勢將難以超過2016年漲勢，2017年PPI同比大概率將持續回落。」

 

　　仍需警惕輸入性通脹

 

　　貨幣政策方面，連平認為，從數據層面分析，可以做出一些比較合理的預判：物價既不存在明顯的通縮，也沒有明顯的通脹壓力。因此，中國政府不必要運用貨幣政策去針對性地進行調節。

 

　　鄧海清也認為，3月核心CPI仍然處於較高水平，這可能成為人行不會因為通脹而放鬆貨幣政策的重要理由。他指出，由於人行通過提高資金成本去杠桿剛見成效，人行後撤、重回略偏寬鬆的可能性不存在，因此即使3月CPI甚至今年全年CPI低於預期，人行可能也不會對此作出反映。人行可以解釋更關注核心CPI，或者更關注CPI的長期趨勢。

 

　　方正證券首席經濟學家任澤平及其團隊認為，CPI處在低位表明通脹壓力不大，貨幣政策沒必要大幅收緊，而PPI處在高位表明企業盈利持續改善，這是典型的新周期黃金期。「CPI同比略升，主因是基數效應和非食品價格上漲。重視近期美國經濟加速和薪資提高對後面核心通脹的壓力，而歷史上中美通脹具有很強的同步性。外部輸入性和PPI正向CPI傳導，下半年可能通脹再度回升。」