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A股病根是發展太慢

2017-04-18
来源:香港商報

  作者:子木

  內地股市擴容節奏在節節攀升,但這應該還有提升空間,因為相比而言,內地股市成立27年,發展太慢了。而股市的眾多問題,也和發展速度太慢有關。

  橫向比發展太慢

  早在2003年,印度兩大股票交易所的上市公司總數就超過了6500家,1997年美國三大證交所(主板NYSE、中小板AMEX、創業板NAS-DAQ)上市公司總數接近9500家。而直到2016年底,中國A股上市公司才首次突破3000家,其中,創業板僅有500多家上市公司,中小板也只有700多家。而與其他市場相比,A股發展也是慢的。新三板幾年上市公司就過了萬家。

  從全球看,各國交易所都是國家利益、國民利益的載體。證券交易所作為資本市場的核心平台,具有不可替代的重要作用,直接關系到一個國家金融市場的穩健運行,關系到一個國家的居民財富、經濟發展和社會信用信心信任,關系到一個國家經濟體系的安全運行。A股市場目前的規模與中國的大國地位,與世界第二大經濟體的地位極其不相稱。按中國現在這個地位,A股市場仍有較大的擴容空間,如果比照印度和美國股市容量,A股上市公司數量應該可以達到8000家至1萬家。

  股市終回正軌

  中國股市發展緩慢首先是市場治理思路出了問題,內地股市成立27年來,管理層長期將行情起伏作為擴容快慢的根據,有行情了就加速擴容,而一旦進入熊市就反覆暫停新股發行,結果是市場行情倒迫管理層,擴容被行情綁架了,讓內地股市擴容管道時斷時續,耽誤了大發展的良機。

  劉士余2016年2月20日出任中國證監會主席以來,管理層改變這樣的被動局面,擴容和行情脫恥,行情好與不好不再是擴容節奏的前提。所以,這一年多是內地股市的新股發行高峰期。2016年,兩市248隻新股發行(以網上申購日計算),超過2015年的220隻。募資金額1634億元,超過2015年的1578億元。照2016年年末的速度,預計2017年A股將有400家企業完成IPO,全年融資額在2500億元至2800億元。

  衍生諸多問題

  現在內地股市每個交易日交易的股票家數仍然比較少,上周5個交易日兩市每天交易的家數平均在3300到3500隻。上市公司少,交易的股票家數少,股市的老毛病就會多。如股價操縱,如爆炒新股和次新股,如股市無法成為國民經濟的晴雨表等。

  新股上得少就自然會有爆炒新股和次新股的情況。在A股二級市場諸多概念中,次新股經久不衰。眾多漲幅驚人的公司當中不乏有被惡意操縱的案例,首先,惡意利用「次新股」概念和股票盤面小、市盈率低的特點,通過多個帳戶集中快速拉抬股價,引誘市場跟風,引發個股價格暴漲暴跌。其次,成批使用地域特徵明顯的帳戶,利用短期資金優勢,通過盤中拉抬、封漲停、對倒等多種欺詐手法,在短時間內輪番炒作多隻股票,「團夥化」特徵明顯。有的上市公司及其控股股東、實際控制人、高管人員等利益關聯方非法操縱資訊披露內容和節奏,與市場機構內外結合、明暗結合、虛實結合、真假結合,聯手操縱公司股價,意圖通過高位套現進行非法牟利。如果擴容節奏再快一些,上市家數更多,甚至是海量供應,就會讓炒家難以得逞。

  股市規模小也會助長股票平均市盈率嚴重高估的問題。現在內地股市市盈率超過100倍的竟然超過六成,1000倍以上市盈率的有幾百家。現在創業板平均市盈率還在六七十倍,深圳股市平均市盈率還在四十多倍。估值奇高讓場外資金無從進場,場內的資金則持續流向港股,導致內地股市死氣沉沉。

  股市要為實體經濟服務

  經過持續的提速擴容,堆積在A股頭上的新股堰塞湖有了消融的希望,用不了多久就會化於無形;擴容提速也讓更多原本計劃到海外上市的優質公司選擇A股。更重要的是,現在管理層的思路就是通過加快擴容節奏來支持實體經濟,加大直接融資比例,配合中國經濟轉型的步伐。這一年多新股不斷上市,新股大量發行,股市為創新企業添磚加瓦,讓實體企業融資的功能體現得淋漓盡致。

  擴容加速也有利於市場頑疾的治理。新股發行多了,仙股自然將會出現,有管理的註冊制將水到渠成。所以說新股發行提速也是為股市制度改革鋪路。

  股票多了,海量了,勢必會讓更多的不講究回報、分紅,品質差、形象差的公司股票逐漸被邊緣化。競爭也會逼迫更多的鐵公雞痛改前非。而高分紅的藍籌公司越多,市場越安全,投資者不必擔心妖怪興風作浪,也不必天天短差高拋低吸。這樣會引導市場從投機逐步走向投資時代。

  所以,中國股市的核心問題就是發展太慢,這一年多的經驗已經證明,擴容提速與牛市熊市沒有直接關聯,這一年多擴容提速,上證綜指反而從2638點最高到了3301點,現在也在3200點之上。當然,市場治理的深入也是股市穩健的一個前提,這一年多的走勢說明,擴容提速有助於股市從投機邁入價值投資時代。

[责任编辑:许淼祥]
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