踏入5月份，港股便從高位24774點回落，雖然現在就斷定「五窮六絕七翻生」言之尚早，但觀乎內地股市在過去一個月下跌近5%，市值蒸發近5000億美元，監管風暴可能在未來一段時間仍會繼續打壓股市。

　　內地股市一個月跌近5%

　　旨在降低金融系統風險的一系列監管行動攪動了國內市場，迫使銀行和企業四處尋找資金。現時債券收益率飆升至兩年來最高水平，違約率徘徊在歷史高位。

　　高風險、高收益投資產品是此輪監管行動特別關注的一個目標，銀行利用這類產品增加收益，但監管機構擔心其中可能隱藏規模堪憂的高風險貸款。據惠譽提供的資訊，去年年底這類高風險投資產品規模接近20萬億元人民幣，大約相當於中國當年GDP的26%;而去年中國債務總規模相當於GDP的258%，預計今明兩年這一比率還將上升。

　　中國經濟過於依賴舉債，以至於槓桿水平不得不持續上升，才能實現政府設定的年度經濟增長目標。

　　為應對監管風暴，銀行匆忙縮減表並減少新增貸款，各個市場和整個經濟的流動性隨即緊張，從而導致融資成本上升和違約事件增加。今年截至4月底，已有包括鋼鐵生產商和建築公司在內的十幾家企業出現債務違約，部分原因是近期的監管舉措推高利率水平、導致這些企業無法進行債務再融資。

　　汇福金融集團市場及研究部總監 李慧芬