青島啤酒(168)去年第四季業績差過市場預期，主要由於過高的投入成本、產能利用率進一步下降，以及向分銷商提供年終折扣，再加上補繳2007年以前年度所得稅稅款差异所產生的3.39億元人民幣，都使毛利率表現非常疲弱。

　　然而，截至3月底首季度已見改善，營業收入70.4億元(人民幣，下同)，按年增加2.6%。純利5.79億元，增長8.5%，每股收益42.9分。季內，累計實現啤酒銷量201萬千升，增長3%。美銀美林料今年銷量增4.7%

　　美銀美林指，首季度銷量回復正增長，是自2014年以來首次，受惠於低基數，預期集團今年銷量將錄得4.7%的較高增長，相信成本壓力將進一步令毛利率下跌50個基點至32.5%，但銷售及行政費用與銷售比例下降80個基點至27.7%，主要由於更嚴格的促銷活動及銷量回升，因此預期稅后利潤應將按年持平。

　　另外據悉，丹麥嘉士伯正與諮詢人研究向日本朝日啤酒(Asahi)，購入其所持20%青島啤酒股權，很大機會在下半年出售所持青啤股權，嘉士伯或在品牌及渠道上產生協同效應，有望為集團帶來正面前景。

　　宇軒