本欄於1月11日品題《港鐵走勢現見底回升》指出，華懋為港鐵荃灣西站大型商住項目住宅部分命名為「全·城PARC CITY」，留意到荃灣西站附近有不少大型商住項目陸續落成并推出發售，雖然這些新盤由不同發展商興建，但最終港鐵公司(066)亦能分取部分收益，加上港鐵顯現見底回升走勢，值得吸納。港鐵當日開市報35.68元，5月18日最高升至46.98元，昨天收報44元，分別較推介時升了32%及23.3%。摩根士丹利日前發表研究報告指港鐵目前估值過高，筆者也同意，可見好即收了。

　　大摩指出，港鐵現時估值及市區地價，反映住宅價格仍會上升15%至25%，但與該行對未來幾年對樓市審慎的看法相反。本港的土地對樓價比例已上升至80%，而金管局亦開始收緊政策，如果樓價跌10%，預測地價會跌16%至23%;加上，港鐵有不少未發展項目在新界，升值潛力有限。

　　大摩指估值過高

　　大摩預期，港鐵的經常性收入將限制2017年及2018年派息增長，預期不會再派特別股息，因為要建設沙中線。地價在金管局近期連番出手之下料見頂。另外，預計高端商場租務表現差，零售銷售只是輕微復蘇，按每方尺樓面面積計，零售銷售仍較三年前低出15%。大摩認為，港鐵現時估值意味零售樓面續租租金及樓價續增15%，但市場趨勢并非如此，故目前港鐵估值過高，而且利率上升及折舊開支增加，令港鐵本財年經常性每股盈利按年料跌12%，限制派息增長。大摩維持予港鐵「減持」評級，目標價38元。卓聞