10月份的香港股票市場波幅不大，是整體稍逞強勢的一個月，截至10月31日，恒生指數高位28798與低位27737，相差只有1425點(±5.14%)，而由9月29日之27554點至10月31日之28245點，恒指升了2.51%。月間大市升降主因歸納如下，月初恒指由9月29日至10月6日上升3.28%，箇中主因有三個：(一)人行對普惠金融實施定向降準(下調存款準備金率，料對整體銀行盈利上升0.6%)，刺激內銀股價大升;(二)中美經濟數據轉佳。美國9月PMI升至53.1及9月供應管理協會指數(ISM)上升至60.8;而中國9月PMI連升2個月至52.4，為2012年5月以來最好;(三)料中共十九大前股市穩定。

　　第二階段10月6日至9日，恒指因A股有回吐及作跟隨而下跌0.46%。10月11日大市預期「施政報告」會對地產股好而恒指上升0.58%。恒指由10月11日至20日上升0.35%。箇中主因如下：(一)利好經濟言論：人民銀行行長周小川指中國GDP下半年可達7%;而世銀亦調高中國展望(2017GDP由6.5%上調至6.7%;2018由6.3%升至6.4%);(二)北水有流入港股，錄得連續4日淨流入;(三)國家主席於中共十九大會議中提及「全面實施全民參保計劃，深化金融體制改革，提高直接融資比重」，言論利好內銀及內險股。

　　第三階段恒指由10月20日至24日回順1.17%，箇中主因如下：(一)西班牙中央政府收回加泰羅尼亞主權，恒指一度挫逾600點;(二)香港一個月折息升逾0.60%。而10月26至31日，恒指只窄幅波動。

　　本月恒指或先揚後挫

　　展望11月份港股，或許是個先揚後挫格局，月初或由資金帶動大市再升，惟之後或有負面因素出現，包括(一)恒指由今年1月4日至10月31日已累升27.52%，不排除基金年底前獲利計數;(二)港股平均預測PE是14X，不算便宜;(三)美國12月加息機會已達88%;(四)中國剛公布10月PMI回落至51.6，11月中公布的PPI及CPI，固投及進出口數據或將影響港股表現。

　　預期11月份恒指可能波動區間為27500點至29100點。預計11月份相對強勢板塊為醫藥、內銀、保險、消費、科網、燃氣、能源、環保水利股。相對弱勢板塊為酒店、飲食、出口、紡織、影視、「一帶一路」股。

　　美建證券研究部