顏安生

　　2018年1月15日，在岸市場人民幣兌美元匯率一度漲超0.7%，達到1美元兌6.4175元人民幣，為兩年多來的最高水平。離岸市場人民幣兌美元匯率上漲0.5%，達到1美元兌6.4260元人民幣，為自2015年12月以來的最高水平。市場分析，此次人民幣之所以大漲，是因為德國央行要將把人民幣納入其外匯儲備。

　　其實，人民幣早在2017年就開始逐步走出於2014至2016年期間出現的貶值周期，並進入升值通道。在2017年的前三個月時間裏，人民幣兌美元不但沒有繼續貶值，反而升值了0.7%，此後，人民幣兌美元匯率一路上升，去年8月30日，人民幣匯率高奏凱歌，在岸、離岸人民幣匯率開盤雙雙跳漲逾100基點，直迫6.58關口。2017年全年，人民幣對美元中間價累計升值了4028個基點，幅度達到5.8%(2016年12月30日人民幣對美元中間價為6.9370)。與此形成鮮明對比的是，從2014年開始，人民幣對美元匯率連續三年出現年度貶值，2016年全年人民幣中間價貶值近6.83%，2015年全年則貶值了6.12%，2014年則小幅貶值0.36%。因此，進入2018年以來出現的人民幣跳升格局是2017年升值態勢的沿續，德國央行擬將人民幣納入其外匯儲備只是一個刺激人民幣升值的利好消息而已。

　　人民幣升值預料之內

　　自2017年以來，伴隨人民幣的不斷升值，追蹤美元兌一籃子六種貨幣的ICE美元指數不斷下跌甚至創出三年來的新低，2018年1月12日美元指數跌至三年多最低水平，2017年跌幅近10%，這意味美元出現了2003年以來的最大年度降幅。進入2018年以來美元指數已跌逾1.4%。2018年1月15日，美元兌在岸人民幣開盤之後最低一度大跌0.67%，創2015年12月10日以來新低。與此同時日元、澳元和紐元同步走高，進一步對美元構成打壓。

　　人民幣對美元升值是預料之中的事情，因為人民幣擁有高水平成長的中國經濟的支撐。目前，中國已經成為世界第二大經濟體，超越美國成為世界第一大經濟體並不是很遙遠的事情。近年來，隨人民幣國際化步伐的快速推進，越來越多的國家和地區以及國際組織機構將人民幣納入儲備貨幣行列。特別是國際貨幣基金組織批准從2016年起把人民幣納入特別提款權貨幣籃子之後，人民幣成為與美元、歐元等國際貨幣並列的國際硬通貨。尤其歐洲央行(ECB)2017年6月將人民幣列為該行儲備貨幣的舉動更在國際上引發示範效應，人民幣不斷受到國際社會和國際金融市場的追捧。

　　人民幣破六算料成真

　　人民幣繼續上升將是毫無懸念的事情，雖然在升值過程中仍會出現波動與反覆。那，中短期來看，抑或今後1至2年內人民幣會升值到一個什水平呢?回顧一下人民幣自2005年動匯率改革以來的歷史就不難發現，早在2013年人民幣對美元匯率中間價曾41次創出新高，2013年年底人民幣兌美元的匯率就已經在6.1左右徘徊，自2005年7月內地重啟匯率改革至2013年，人民幣兌美元升值幅度累計超逾35%。雖然進入2014年之後，人民幣兌美元的匯率突破6算的預期沒有實現，但卻留下了一個大大的懸念，什時候人民幣再重拾上軌突破六算?

　　按照2018年1月15日人民幣兌美元的匯率水平來計算，今後，只要人民幣兌美元再累計升值7%左右，那，人民幣就能夠實現破六算的懸念。要知道，在2005年7月至2013年期間，人民幣兌美元匯率在任何一年裏的平均升值幅度都超過4%，而2017年人民幣兌美元的升值幅度更達到5.8%，如果在2018年和2019年兩個年份裏人民幣兌美元平均升值3.5%，那，破六算的目標就將成為現實。