【香港商報網訊】早年內地出現「盲搶鹽」，今有台灣全民瘋搶廁紙。據了解，國際紙漿近1年漲幅達47%，以致廁紙價格飆升。受惠紙價急急猛升之餘，紙股業績省鏡，因此在行業需求強勁下，市盈率偏低的紙股可望繼續造好，行業首推龍頭理文造紙(2314)及玖龍紙業(2689)。

　　香港商報記者 勞佩欣

　　繼春節前玖龍紙業首發漲價函，截至上月底止內地已有至少20家原紙廠發布漲價函，價格上漲幅度普遍在每噸100元以上，引起造紙行業漲價潮。

　　今年紙漿價格繼續升

　　事實上，紙漿價格猛升如受內地去年發布《進口廢紙環境保護管理規定》影響，限制廢紙進口將減少行業整體產量，同時世界主要紙漿生產國智利去年中部發生嚴重的森林大火，影響全球紙漿供需平衡，推升生產成本。未來，在廢紙進口減少的同時再結合市場需求不斷增長，造紙板塊將集中符合國家標準、具自供漿能力的紙企，因此玖紙及理文有望在「洛陽紙貴」的行情下靠穩定的產量搶占市場優勢。

　　理文衛生紙產能提高

　　受惠內地政府淘汰產能落後的企業，以及陸續推出的環保政策，加上造紙業需求回暖，紙價隨能源、原材料以及運輸成本急升而上漲，理文整體銷售收入上升。截至去年12月底止，理文全年純利50.4億元，按年升76.07%，期內，收入258.37億元，按年升40.86%;毛利75.13億元，按年升84.11%。

　　理文現時主要從事生產包裝紙品，亦運營毛利較高的衛生紙業務，占整體銷售收入的10%。去年理文衛生紙年產量共68.5萬噸，集團於重慶工業園新增的2台年產量共11萬噸之衛生紙生產線預計於今年投產，投產後集團衛生紙產量將達至79.5萬噸，衛生紙的生產能力將大幅提高，進一步降低制造成本，從而提高整體毛利水平，衛生紙業務將成為集團另一主要增長動力。

　　高盛維持內地造紙行業正面看法，相信高毛利情況可持續，因為廢紙采購遇上樽頸，以及新審批監管嚴格，導致新增產能步伐將較預期慢。高盛維持理文造紙「買入」評級，目標價12元。

　　玖紙廢紙供應穩定

　　內地收緊進口廢紙規定，廢紙的供應緊張。早前玖紙董事長張茵於中期業績上指，集團已於國內大量采購廢紙，揚言內地下半年廢紙的供應一定出現短缺，集團預期下半年紙品會繼續加價2至3次。截至去年年底，集團國內廢紙的采購占比達到50%，張茵預期集團今年國內廢紙采購比例將超過50%，而集團不論高檔或中低檔的紙品供應繼續保持穩定。

　　瑞銀指，玖紙上半年業績較預期強勁，純利增長高過該行預期11%，及其他券商預期10%，主因均價提升抵銷銷量疲弱，令毛利提升、銷售及行政成本下降、債務/融資成本下降。因應集團上半年度的業績勝預期，及新產能的位置更佳，該行對集團看法正面，目標價21.03元，評級「買入」。

　　市盈率低有望追落後

　　紙業股去年累積一定升幅，然而行業市盈率(PE)偏低，估值最高的玖紙市盈率約11倍左右，理文市盈率僅8倍左右，在市場需求強勁下包裝紙價格會有上升空間，相信紙價有加價無減價，紙業股有望追落後。

　　【拆局解碼】搶廁紙與恐慌經濟學

　　上月底台灣出現全民瘋搶、囤積廁紙的奇景，當地的超市及零售店的廁紙貨架猶如被喪屍洗劫一空，甚至連機舖的夾娃娃機也改成夾廁紙機，認真夠誇。為防捱貴廁紙，台灣民眾大量囤積瘋搶廁紙，慌死無廁紙「抹屎」，筆者其實有個問題，廁紙不至於加價加到脫離現實的情況，有沒有需要大量囤積的需要?

　　白醋食鹽曾升價10倍

　　據台灣媒體報道，是次制造「搶紙慌」的罪魁禍首，消息最早或來源至大潤發。商人為發「死人財」，往往擅於在災難發生後囤積居奇，以誇張的手法利用或扭曲「專業人士」意見渲染民眾情緒，營造恐怖氣氛抬高物價，從而大撈一筆，經濟學上稱之為恐慌經濟學(Fearonomics)。

　　無獨有偶，類似事件屢見不鮮。以最貼身的香港作為例子，2003年香港爆發傳染病沙士，幾近成為疫埠，其時市面上有人吹捧「煲白醋」能殺沙士，各地市民紛紛搶醋，白醋價立即升價10倍，極為渴市。而中藥板藍根更在沙士時被神化為靈丹妙藥，抬至天價，當時被搶到傳出板藍根隨時絕種。隨後馬上有醫生表示，沒有科學研究證明煲醋可以殺菌，板藍根亦只有清熱解毒功效，痛斥市民人雲亦雲，欠缺考究，造成無謂恐慌，最後終至會令商人得益。

　　事實上，在危機爆發後商人往往利用囤積居奇的抬高物價的手段層出不窮、司空見慣，因此消費者應該在當下即時通訊越來越發達的社會，理性分析資訊的真確性和合理性，以免在羊群心理影響下，作出不理智行為，便宜了不法商人。