港股的2018年新政，几乎在一夜之间让香港成为新经济公司IPO的首选之地。德勤近日发布的《中国内地及香港IPO市场2018年上半年回顾与前景展望》(以下简称 “德勤报告”)报告数据显示，2018年上半年香港IPO数量达到全球首位。而港交所则预计截至6月30日，将有101只新股上市，合计募资金额高达503亿港元。

　　德勤报告显示，今年上半年香港IPO数量达到全球首位，预计有101只新股，而2017年上半年只有68只新股上市，同比增加49%，众多新经济类公司掀起赴港上市热潮，近期更是尤为密集。

　　聚焦资本市场目光的小米，6月25日开始公开认购，全球发售股份数为21.8亿股，按发行中间价19.5港元，预计募集资金275.6亿港元，公司将于7月9日港交所挂牌交易，成为港股首家同股不同权架构的上市公司。

　　继小米之后，美团也以“同股不同权”身份申请赴港上市。6月25日美团点评披露招股说明书，并首次公开了其业务规模和主要财务数据，截至2017年底，美团点评拥有3.1亿交易用户，交易金额为3570亿人民币，440万活跃商家。业绩方面，2015年总收入40亿元人民币，2016年增加至130亿元人民币，2017年进一步增加至339亿元人民币，经调整后的净亏损分别为59亿元人民币、54亿元人民币、29亿元人民币。

　　同一日，手机直播平台映客通过上市聆听，拟通过香港IPO发行3.023亿股股票，定价3.86-5港元之间，拟筹集最多15亿港元，6月27日正式在港开启路演，预计7月中旬在香港主板上市。

　　6月25日晚间，华兴资本正式提交赴港IPO上市申请，募集资金虽未披露，但根据此前有媒体报道称，预计募集资金在6亿美元-8亿美元，最新估值目标为40亿美元至 50亿美元。招股书显示，华兴资本2017年经调整后收入为2.12亿美元，同比增长47.6%;2018年一季度调整后收入9292万美元，同比大涨1.75倍。2017年与2018年一季度的收入增幅同比均创历史新高。华兴资本的主要收入来源包括三部分：作为投资银行赚取交易费、顾问费、承销及经纪佣金等，作为私募股权投资机构赚取管理费，通过华菁证券赚取交易及顾问费等。在净利润方面，受益于投资银行及投资管理业务的迅速成长，华兴资本今年一季度经调整后净利润达3567万美元，同比暴增4.22倍。

　　6月26日晚，港交所披露了知名钢铁电商“找钢网”提交的招股书。招股书显示，找钢网IPO保荐人分别为花旗、招商证券、高盛，独家财务顾问为华兴资本，值得一提的是，华兴资本同样为美团点评的财务顾问。

　　据时报君了解，找钢网也采取了同股不同权架构。招股书显示，2015、2016、2017年，找钢网的营收规模分别约为人民币61亿元、90亿元、175亿元;总毛利分别为3854.9万元、3.41亿、4.83 亿元，毛利率由2015年的0.6% 增加至2017年的2.8%，2017年经调整后的净利约1.014亿元。

　　招股书目前版本尚未披露幕资金额，但明确幕集资金中，将有大约50%用于其钢铁贸易业务扩张;约30%用于业务上下游配套的仓储、加工、供应链金融及大数据分析等服务;约10%用于潜在的、对主业有补充作用的投资收购;用于研发和一般企业用途的比例均为5%。

　　德勤报告指出，虽然港股今年新股数量创下多年来新高，但今年上半年的融资额却是自2016年同期以来的低位，根据港交所提供数据整理，今年上半年新股融资金额为503亿港元，同比去年下跌8%。

　　上半年，香港新股市场前五大新股融资共计316亿港元，整体比去年同期的379亿港元减少17%，新经济公司成为今年迄今全港最大型新股。

　　以下为今年以来融资超过10亿港元以上的新股：

　　Wind数据显示，40%新股以10倍-20倍之间的市盈率(摊薄)上市，较去年同年的49%下跌9个百分点;另有约20%的新股以20倍-30倍之间的市盈率上市，比去年的21%微跌1个百分点，而以40倍以上的市盈率上市则从去年同期的9%骤升至15%，上市板块主要为创业板，以消费行业居多。

　　德勤最新分析显示，2018年下半年，香港将有最少5只，每只融资最少100亿港元的新股，以新经济模型运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场，另会迎来约10家独角兽企业上市。

　　新股频现破发，考验港股市场承压能力

　　港股首批投资新经济的股民们，此刻应该损失惨重。

　　2017年以来港股上市的五家规模较大的“独角兽”公司，即阅文集团、众安在线、易鑫集团、雷蛇和平安好医生，称为港股的“新经济五剑客”，这五家公司的上市都是在港股正式实施新政之前，算是为新政探路，上市时享尽恩宠，拥有豪华的基石投资者阵容和夸张的超额认购倍数，然而此时的“五剑客”褪去光环，纷纷破发。

　　Wind数据显示，除阅文集团外，其余四只均已破发，其中易鑫集团最新收盘价相对发行价跌幅近60%，雷蛇最新收盘价相较发行价跌幅达到53.35%。

　　时报君统计，2018年以来港股发行的新股，破发率达到72%，与严控发行价的A股不同，港股的发行价为自由定价，破发并不奇怪，但如此高比例、高幅度的破发依然超出市场预期。

　　以下为最新收盘价相对发行价跌幅在30%以上的个股：

　　香港某中资券商分析师向时报君表示，新股频繁破发可能是港股供给激增，对于某些板块造成了资金抽血效应，同时也考验着港股市场的承压能力。但这仅仅只是开始，港股IPO到2018年下半年才会迎来真正的高峰，9-11月都是上市高峰期。

　　摩根大通全球股票资本市场主管Liz Myers表示，摩根大通参与的每10宗中国科技企业IPO中，过去可能有8到9宗是在美国上市，目前已经变成8到9宗在香港上市。2018年将是巨型IPO频出的一年，而港股将是这一轮IPO潮的最大赢家，这已经是共识。虽然港股长期占据全球最大IPO市场的宝座，一向以IPO融资承受能力强著称，但如此大规模的集中IPO，还是让市场忧虑重重。

　　“仅小米的募资金额就达到了275亿港元，当下宏观流动性紧缩的情况下，对于类似小米这种巨型IPO，市场会很难消化。”交银国际董事总经理洪灏此前在接受时报君专访时，同样表达了对港股市场消化能力的担忧。