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人行施5千億MLF操作創紀錄 穩健偏寬鬆幣策基調已定

2018-07-24
来源:香港商報

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  【香港商報網訊】人民銀行昨日開展5020億元人民幣一年期中期借貸便利(MLF)操作,利率3.30%與上次持平。5020億元的規模,為有記錄以來單日最大。受訪專家認為,人行昨日的操作是為了保持市場流動性的合理充裕,鼓勵信貸投放和支持信用債投資,希望通過貨幣寬鬆來穩經濟和穩信用。與此同時,中國去槓桿的基調已發生變化,已由去槓桿轉為穩槓桿,下階段不會在去槓桿問題上出台更多的政策。香港商報記者 朱輝豪

  為保持流動性合理充裕

  今年6月,人行曾兩度開展MLF操作,累計投放4035億元。另據路透統計,本周共有3700億元逆回購到期,其中昨日到期1700億元。而7月僅有一批MLF到期,為7月13日的1885億元,人行已於當日進行了等量續作。據此計算,本月通過MLF淨投放的規模達5020億。

  對於人行昨日投放大規模MLF的分析,交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者採訪時表示,從具體情況來看,目前市場整體的流動性和利率水平都有變化,資金不像6月下旬那樣比較寬裕。「目前要保留市場流動性的合理充裕,人行是在根據情況進行對沖。」

  昨日的國務院常務會議提到,穩健貨幣政策鬆緊適度,保持適度融資規模,保持流動性合理充裕;疏通貨幣政策傳導機制,引導金融機構利用降準資金支持小微企業等,引導金融機構保障融資平台公司合理融資需求。

  招商銀行分析師劉東亮表示,「這可能是之前鼓勵信貸投放的政策開始實施了,緊信用肯定是不能長期持續,否則違約壓力太大,要想辦法去疏通融資的渠道,無論是表內或者表外,人行配套MLF政策既包括了表內也包括了表外。」

  中低評級信用債需求或上升

  在今年6月初,人行宣布對MLF擔保品進行擴容,納入AA+、AA級等信用債及部分專項金融債。本月18日,網傳人行近日窗口指導銀行,將額外給予MLF資金,用於支持貸款投放和信用債投資。對於貸款投放,要求較月初報送貸款額度外的多增部分按1:1給予MLF資金,多增部分為普通貸款,不鼓勵票據和同業借款。對於信用債投資,AA+及以上評級按1:1比例給予MLF,AA+以下評級按1:2給予MLF資金,要求必須為產業類,金融債不符合。業內分析認為,隨?MLF資金的到位,後續中低評級信用債的需求有望顯著上升,從而帶動中低評級信用債的回暖。

  「人行昨日投放巨額MLF,可能跟上周窗口指導銀行增加貸款投放和信用債投資也有關。」連平說,當流動性相對寬鬆之後,也釋放一種政策不會繼續收緊的信號。在這種情況下,市場風險偏好可能會有一定程度的改善,但不可能會有明顯的上升,即如果貨幣市場的利率處於一個較低的水平,部分資金風險偏好可能會高一點,將用於投資低等級的信用債。

  去槓桿轉為穩槓桿

  人行公開市場上周淨投放規模達5400億元,創半年單周新高,並結束此前連三周淨回籠態勢。中信證券固收分析師明明認為,從6月以來的MLF操作看,包括中間還有一次降準,貨幣寬鬆特徵或者說趨勢非常明顯。「結合上周MLF掛鉤銀行投資中低等級債券,現在人行還是希望通過貨幣寬鬆來穩經濟和穩信用。」

  連平指出,從最近的情況來看,穩健偏鬆的貨幣政策已比較明顯,而且高層會議提及要保持市場流動性合理充裕,釋放的是貨幣政策要朝偏鬆的方向進行調節。他指出,穩健寬鬆的貨幣政策已經定調,下半年整體會朝着這個方向進行調節,應該不會再有明顯的收緊政策。

  此外,連平認為中國去槓桿的基調已經發生變化,已由去槓桿轉為穩槓桿。「人行在2018年一季度貨幣政策執行報告中曾透露『去槓桿初見成效,穩槓桿成為下一階段主要目標』,實際上我在去年4月份曾提及,中國經濟問題不在於總量,而在於結構問題,同時在於去槓桿的核心是穩槓桿。目前這個趨勢比較明朗,中國不會在去槓桿、降槓桿的問題上出台更多的相關政策,目前的槓桿率保持總體平穩即可。」連平說。

[责任编辑:朱剑明]
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