7月25日，人民幣兌美元匯率中間價正式跌穿6.80關，報6.8040，上一交易日中間價報6.7891，下調149點，至2017年6月28日以來最低。自今年一季度創出最高點6.24以來，人民幣兌美元匯率已經回軟5600個基點或8.97%。

　　強美元是主要原因

　　人民幣匯率回軟的主要原因，依舊是因為強美元。今年二季度以來人民幣對美元的貶值幅度和同期美元指數上升的幅度是大體相等的，7月9日開始，美元指數再度啟動一輪升勢，且這一回並未止步於95一線，19日一舉漲至95.66，不僅超越了6月28日創下的年內前高95.54，並創下2017年7月14日以來的新高。也就是說人民幣兌美元回軟是由於美元指數持續強勢站上95關口。

　　而橫向來說，今年以來，不少東亞國家貨幣對美元貶值幅度明顯高於人民幣貶值程度。對此，國際貨幣基金組織（IMF）7月24日表示，美元估值過高，人民幣匯率與基本面相符，近一半的全球經常賬戶餘額現在過高，加劇了增長風險和貿易緊張。所以，不要說這是貨幣戰，這是市場的正常浮動的結果。

　　另外，季節性購匯旺季和短期情緒波動也引發匯率市場的波動。美元與人民幣匯率分別由各自基本面驅動。推升美元指數突破95的驅動力主要包括美國近期良好的經濟增長態勢、美歐日經濟分化的催化以及政策組合的短期刺激。人民幣匯率近期貶值則是受到美強歐日弱的國際貨幣環境、近期公布的中國經濟數據指標偏弱、國內外利差變化以及外匯市場供需關係的影響。上周發布的二季度和6月經濟數據驗證內外需走弱背景下經濟增長存下行壓力。

　　中方明確無意打貨幣戰

　　周一，中方已經明確表示，無意打貨幣戰，指出人民幣匯率的回軟更多的是市場作用的結果。而人民幣匯率持續回軟，加大了資本流出的壓力，國家勢必也會相應地加強對外匯市場的整頓，嚴厲打擊各類外匯違法違規行為。外匯局就表示，上半年共查處外匯違規案件1354件，罰沒款3.45億元人民幣，同比分別增長19.7%和59.5%。其中，查處金融機構違規案件455件，企業違規案件340件，個人違規案件559件。所以說，國家強調資本流動風險可控是一系列行動的結果。國家還將嚴厲打擊虛假、欺騙性交易和非法套利等資金「脫實向虛」行為，嚴厲打擊地下錢莊、非法外匯交易平台等違法違規活動，保持健康良性的外匯市場秩序，維護國家經濟金融安全。

　　人民幣仍有回軟空間

　　人民幣匯率全面回到6.80一線，仍有一定的回軟空間。人行累計淨投放5400億元，隨後又通過5020億元MLF操作淨投放3320億元，貨幣寬鬆預期升溫令人民幣匯率進一步承壓。若美元繼續上衝，疊加中美利差或進一步收窄的影響，人民幣壓力仍然存在，但中期來看，美元或已進入築頂階段，且中國經濟基本面韌性較好為匯率提供了有力支撐，人民幣缺乏進一步持續大幅貶值的基礎，有貶有升、雙向浮動格局將延續。王長久