利淡與不穩因素接二連三出現，港股市場避險情緒有增無減。在不利因素夾雜與資金流亦不利港股的背景下，恒生指數昨天再跌破27000點大關並創今年內新低點(26818點)。恒指在不足兩周內已累計下跌1762點，技術上開始出現超賣狀態，正醞釀技術反彈條件，但不穩因素徘徊不去，投資者的風險胃納每況愈下，港股缺乏實際承接力，故預計恒指反覆下行的趨勢未改，上望技術阻力已下移至27700點。

　　港股受困多項不利因素

　　第三輪中美貿易戰如箭在弦、市場憂慮內地經濟下行壓力、新興市場貨幣危機陰霾揮之不去，以及美國勢將加息而加劇資金流走、增加港元體系壓力等不利因素困擾內地及香港市場。除了兩地股市受困於貿易戰、內地經濟下行風險及流動性趨緊之外，市場正擔心美國聯儲局可能加快貨幣政策常規化的步伐，勢將加速過去數年大量積累於風險資產與新興貨幣市場的美元相關利差交易拆倉潮，導致多個新興市場貨幣近期持續並迅速貶值，此形勢直接令環球金融市場的避險情緒升溫，加重對港股市場的不利影響。

　　美國7月份對華貿易逆差創新高，令市場憂慮美國總統特朗普向2000億美元中國貨品徵稅，亦令市場憂慮美國將擴大對中國徵稅商品範疇，而持續兼不斷升級的雙邊貿易戰正消耗內地及香港的商業活動投資信心，導致對實體經濟的不利影響開始陸續浮現。

　　覆蓋製造業和服務業的財新中國綜合PMI指數8月降至52，預示內地經濟增長已處於放緩軌道上，更反映出信貸擴張和積極財政政策的效果還沒於實體經濟浮現，相關指數顯示內地價格上漲壓力仍在，但需求加速放緩，已初顯滯漲的苗頭，加深內地及香港股市的負面情緒。

　　投資策略仍以提高現金比重作主軸，股票部分以具業績支持而盈利前景較清晰的優質股為主。中國中鐵(390)上半年稅後盈利同比升27%，遠優於市場預期，新合同按年增13%至6040億元人民幣，預期受惠內地重新加大鐵路投資力度，以及加大地方政府於相關領域的信貸投放支持，下半年收益與盈利將加快增長。

　　協同博勤金融集團行政總裁 曾永堅

　　(筆者為證監會持牌人，未持有上述股份權益)

　　(逢周五刊出)