在內地市場，「破淨股」數量的多少與「破淨率」的高低，一直以來被作為衡量A股是否到了底部的重要指標之一。什麼是破淨？破淨是指一家上市公司的股價跌破每股淨資產值。

　　最近一段時間，破淨股數量創歷史新高一直是內地業界關注的話題。

　　目前破淨股數量與歷次市場底部相比，仍然處於歷史高位。不過，近年來A股的市場規模不斷擴容，因此破淨率的高低更值得深究。從行業分布來看，破淨公司主要分布在房地產、採掘、公用事業、銀行、鋼鐵、交通運輸、傳媒等行業。

　　有內地朋友認為，大規模破淨是熊市的特徵，充分反映了市場的悲觀情緒。但是破淨潮中往往也醞釀重要機遇，比如，金融地產和部分周期行業在過去幾次大底時都有較大比例標的破淨，而其中不乏一些優質資產被錯殺。當然，這不能一概而論，破淨的公司中也存在相當一部分流動性差、業績不佳的標的。

　　參考價值相當有限

　　內地的傳統投資智慧認為股票價格跌破每股淨資產意味「便宜」，但是不是破淨意味有投資價值呢？從數據顯示，表現並不突出。近年來，隨A股與港股的融合深化，A股患上「港股病」以及港股越來越「A股化」成為業界津津樂道的話題。港股市場上個股破淨是常態，那麼破淨股是否意味具有投資價值，不妨以港股的情況作為借鑒。

　　在可統計的2176家港股中，市淨率低於1的個股有1024家，佔比接近五成。其中部分破淨幅度很深，破淨幅度超過九成的有13家，破淨幅度八成至九成之間的有43家。

　　一些名氣不大、極少受市場關注的個股長期處於破淨狀態。整體而言，這些破淨股主要分布在地產建築、消費、工業、資訊科技、金融、綜合等各個領域，其中地產建築行業的個股佔到380家。港股存在大量破淨股，而且有些股價是淨資產的幾分之一，港股破淨是常態，部分根本不值得投資。故此，破淨率作為股市見底的參考價值相當有限。

　　資深金融及銀行投資家 溫天納