「六連跌」後，人民幣對美元匯率中間價落入6.9區間。市場關注7，無非是想了解，下一步會怎麼走?

　　短期承壓 窄幅波動

　　短期承壓。中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明說：「從現在到年底，人民幣匯率難以走強。」在他看來，主要的關鍵變量在於，一是美元指數的強弱走勢，二是外部貿易摩擦的演變。

　　工銀國際首席經濟學家程實認為，短期來看，由於中美利差可能進一步收窄，人民幣匯率將繼續承壓，「7」始終是一個重要且敏感的心理關口。而正如其所判斷，10年期美債收益率持續走高，升至3.252%，刷新了7年新高。

　　程實還表示，長期來看，伴隨未來中國經濟基本面的企穩，人民幣匯率有望漸次回歸至長期的平穩運行狀態。

　　窄幅波動。西班牙對外銀行研究部亞洲首席經濟學家夏樂在接受採訪時預測，至今年年底，人民幣走勢會是相對窄幅的區間波動，但不會破7，中國經濟基本面狀況和貿易摩擦情況是影響匯率變動的主因。

　　中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示，四季度人民幣將在窄幅區間波動，而隨?美元指數回落，國內經濟基本面企穩，跨境資本流動形勢好轉，人民幣「補跌」需求釋放，人民幣匯率將逐漸回歸穩定。預計四季度人民幣對美元匯率將企穩至6.8上下。

　　「7」一場市場信心之戰

　　市場掀起此番「破7」和「保7」的爭論，這背後其實是一場信心之戰。

　　「我預測貨幣當局對本輪貨幣貶值的容忍度或放任度相比2016年那波在提高，確實可能放棄保7，但是我主張保7。為什麼呢?因為6.9999與7.0001有本質的區別，更別說7.1與6.9的差別了。」趙慶明如是說。

　　趙慶明認為，因為人民幣外匯市場很「淺」，人民幣匯率並不具備自動調節機制，而資本管制只管君子不管「小人」，人民幣持續貶值時，資本實際流出壓力就會明顯加大，同時，人民幣匯率不能僅考慮出口，還應考慮進口和人民幣國際化的需要，因此人民幣匯率相對穩定最符合中國利益最大化。

　　王有鑫指出，匯率作為貨幣政策的一種工具，「破7」和「保7」之爭實際上背後反映的是央行宏觀調控政策的兩難選擇，反映了實體經濟和金融部門不同的利益訴求。

　　在貿易摩擦和出口關稅大幅抬升背景下，實體部門希望匯率繼續下行，從而降低出口價格，保持出口競爭力和市場份額。然而，匯率快速貶值將招致市場信心崩塌，重創市場情緒，引發恐慌性的資本外流和購匯行為，衝擊國內資產價格。

　　王有鑫認為，實際上具體的點位本身沒有意義，關鍵是市場情緒。人民幣匯率通常是市場衡量中國經濟走勢的重要指標，7作為整數關口，具有很強的信號意義，從目前的討論中就可以看出市場對該整數關口還是比較看重的。

　　王有鑫直言：「如果短期突破7，市場又會考慮是否會突破7.5或8，後續信心崩塌風險還是非常高的。所以說不是7不能破，而是市場情緒不能破。」

　　在夏樂看來，在匯率波動上，從人行的整體態度來看是順勢而為，希望市場發揮更大的作用，即便是「保7」也是在「保」的努力和代價有限度的情況下去操作，前提是市場對於維持人民幣匯率不破7有可能性，但如果市場長期持續給人民幣壓力的話，人行也不會死守一個點位。

　　無大規模跨境資本外流

　　王有鑫指出，本輪人民幣貶值與上一輪有三個不同點，一是跨境資本並未出現大規模外流，這也是人行本輪對待貶值相對從容的重要原因和底氣所在。

　　其次是人行的穩定措施更加有效。2017年以來，人行逐漸完善調控手段，在不損失外匯儲備的情況下，有效實現了匯率穩定，高效和可置信的匯率調控政策將確保匯率不會出現大幅波動。

　　三是市場對中國經濟信心更強。上一輪貶值階段發生時，中國經濟剛進入新常態，而經過兩年的結構調整和金融去槓桿，中國經濟依然保持中高速增長，GDP增速連續12個季度處於6.7%至6.9%區間。

　　夏樂則提到，2016年人民幣貶值的大背景是美元強勢，美元指數最高時一度衝破103，儘管此次人民幣貶值時美元也在走強，但相比2016年時明顯要弱很多。