国务院副总理刘鹤罕见表态股市，另外，从央行到银保监会，从证监会到沪深交易所、基金业协会，都在对股市集体维稳，这在史上罕见!

　　受到周末各种利好的影响，今日三大股指集体大幅高开。开盘，沪指报2565.64点，涨0.59%;深成指报7464.92点，涨1.04%;创指报1270.50点，涨1.65%。板块方面，ST概念、酿酒行业涨幅居前。*ST创兴、*ST双环、ST沪科等开盘直封涨停。

        随后在大金融板块的带动下不断冲高，沪指强势收复2600点，创业板指重回1300点，创指最大涨幅达6%，临近收盘两市有所回落。两市超200只个股涨停，全天成交额超4100亿元，上一交易日约为2870亿元。截止收盘，沪指报2654.88点，涨幅4.09%，成交额1973.1亿元;深成指报7748.82点，涨幅4.89%，成交额2247.19亿元;创指报1314.94点，涨幅5.20%，成交额728.12亿元。

　　从盘面来看，各板块悉数大涨，券商板块以10%涨幅领涨两市，保险、酒店餐饮、服装家纺、次新股、军工等板块涨幅居前。

　　涨跌停数据

　　今日沪深涨停247家，跌停2家，上涨个股3458只，下跌个股15只。

　　热点板块：

　　1、券商股全线爆发，整体涨幅达到10%，40只个股集体涨停。

　　高盛报告表示，若股票质押贷款风险得到缓解，券商估值预计会有所回升。

　　2、保险股涨幅居前，安信信托、民生控股、越秀金控等10股涨停，中航资本、天茂集团等涨超9%。

　　涨停股今日表现

　　市场观点：

　　机构分析认为，高层发声和稳定市场措施的出台有助于夯实“政策底”，具备阶段性提振市场或缓和跌势的效果。建议结合上市公司半年报和三季报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头。

　　21日下午，上交所、深交所和中国基金业协会等三部门齐发声，用实际行动疏困股权质押风险，用制度改革和一线监管稳定市场、提振信心。

　　安信策略发文指出，近期决策层高度关注A股市场，国务院副总理及一行两会相关领导向市场传递稳金融积极信号，极大地提振市场信心。这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实。

　　海通策略认为，年内幅度最大的反弹正在展开，逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断。2000年来每年都有一波10%以上的行情，今年有望是这次。

　　后市前瞻：

　　借鉴海外市场发展历程，有市场人士认为，这意味着A股市场优胜劣汰的内生功能在不断增强，市场投资理念和方法逐步与国际成熟资本市场接轨，也是国内资本市场发展的趋势所在。伴随个股流动性成为质优股和绩差股分水岭，此前游资抱团炒作现象将大大减少。

　　本周分析师集体看多市场，几乎所有的分析师均看好市场反弹，并认为高度可期，海通证券更是认为：有望迎来年内幅度最大的反弹。

　　安信证券陈果认为，A股历史上，决策层集体发声，并密集出台针对性政策的情形极为少见，反映了决策层对于A股市场的高度重视，对于短期稳定市场情绪，提振投资者信心都有积极作用。

　　海通证券监测到，2000年来每年都有一波10%以上的行情，今年有望是这次。逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断。

　　對存在問題要開準藥方

　　會議認為，當前宏觀經濟延續穩中有進的基本態勢。從金融領域看，積極實施穩健中性的貨幣政策，市場流動性總體上合理充裕，人民幣匯率彈性增強並保持基本穩定，結構性去槓桿穩步推進，部分機構前期盲目擴張行為明顯收斂。但也必須看到，中國經濟仍處於新舊動能轉換的關鍵階段，在內外因素的共同作用下，歷史上積累的一些風險和矛盾正在水落石出，對形勢要客觀認識、理性看待，對存在問題要開準藥方，及時解決。

　　會議強調，做好當前金融工作，要按照黨中央、國務院總體要求和部署，進一步增強「四個意識」，保持戰略定力，堅持穩中求進工作總基調，講忠誠、講乾淨、講擔當，沉着應對，統籌謀劃，綜合施策。要處理好穩增長和防風險的平衡，聚焦進一步深化供給側結構性改革，在實施穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環。

　　發揮資本市場樞紐功能

　　一是實施穩健中性貨幣政策。要進一步增強前瞻性、靈活性和針對性，做到鬆緊適度，重在疏通傳導機制，處理好穩增長與去槓桿、強監管的關係。

　　二是增強微觀主體活力。特別要聚焦解決中小微企業和民營企業融資難題，實施好民企債券融資支持計劃，研究支持民企股權融資，鼓勵符合條件的私募基金管理人發起設立民企發展支持基金;完善商業銀行考核體系，提高民營企業授信業務的考核權重;健全盡職免責和容錯糾錯機制，對已盡職但出現風險的項目，可免除責任;對暫時遇到經營困難，但產品有市場、項目有發展前景、技術有市場競爭力的企業，不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸;有效治理附加不合理貸款條件、人為拉長融資鏈條等問題。要認真總結國有企業混改試點經驗，加大下一步改革力度。

　　三是發揮好資本市場樞紐功能。資本市場關聯度高，對市場預期影響大，資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮關鍵作用。要堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度。前期已經研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項。

　　會議強調，當前社會各界最關注的是已經承諾的各項政策措施落實情況，10月19日對外宣布的穩定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發展、擴大開放等五方面政策，要快速扎實地落實到位。人民銀行、銀保監會、中證監、外匯局、發展改革委、財政部等有關部門要加快工作節奏，政策成熟後立即推出，推出後狠抓落實。國務院金融委辦公室近期要會同有關部門進行實地督查，確保落實到位。

　　【特稿】讓更多金融活水灌溉實體經濟

　　在當前複雜的內外環境下，能否有效激發企業活力和潛力關乎中國經濟發展大局。國務院金融穩定發展委員會召開防範化解金融風險專題會議，傳遞出進一步改善企業金融環境的信號。在多種有利條件共同作用下，中國金融回歸本源態勢明顯。

　　如何讓更多金融「活水」灌溉實體經濟，是官方正發力解決的關鍵問題。此次會議特別提出要聚焦解決中小微企業和民營企業融資難題。比如，對暫時遇到經營困難，但產品有市場、項目有發展前景、技術有市場競爭力的企業，不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸。

　　為解決小微、民營企業「一分錢難倒英雄漢」的問題，金融管理部門近期計劃出台一系列措施，如人行將推進民營企業股權融資支持計劃，為出現資金困難的民營企業提供股權融資支持。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，在降低企業融資成本方面，貨幣政策也有可為空間。具體而言要壓兩個利差，一是期限利差，讓長端利率低一些;二是信用利差，解決民營企業不太容易融到資的問題。

　　對於在國民經濟中起樞紐作用的資本市場，此次會議表示，資本市場關聯度高，對市場預期影響大，資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮關鍵作用。在近期中國股市波動較大的背景下，中證監已明確將堅持以改革開放創新為主線來穩定和提振市場信心。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東強調，深化資本市場制度改革極為重要。他建議，一方面要深化發行、退出制度改革，完善兼併重組監察機制等，服務實體經濟;另一方面要加快資本市場對外開放，提高資本市場效率，從而為中國經濟高質量發展服務。鍾欣

　　观点：

        A股正摒棄傳統救市模式

　　國務院副總理劉鶴、人行行長易綱、銀保監會主席郭樹清、中證監主席劉士余同在19日發聲，穩定A股投資者信心，並提出了多項穩定市場的措施，使得當日股指出現可觀反彈。而從高層密集表態和提出的舉措看，內地正在摒棄傳統的救市模式，而採用新的救市組合拳。

　　老板斧不靈了

　　A股自1990年成立以來，反覆出現的救市，逐漸形成了一個相對固定的模式，其中包括高層喊話、暫停新股發行、國家隊進場護盤、降低交易印花稅、加快批准新基金入場、降息、降準等，所以也是老7樣。因為這些措施往往會產生立竿見影的影響，所以屢試不爽。

　　但是，19日的高層喊話救市和預期採取的措施說明，A股正在摒棄傳統救市模式。而觀察市場也會發現，傳統的救市模式也確實難以為繼。如暫停新股發行不現實，現在中國有志成為全球資本市場大國、強國，需要持續推進新股發行;內地越來越重視市場融資，國家將持續加大直接融資作為最基本的政策。所以，內地正在向美股和港股學習，就是無論牛熊市，新股發行要保持基本的連續性。

　　調動國家隊入場在上一波股災中用過了，效果不理想，最終演化出來的也只是指標股行情，並未真正改變市場總的趨勢。降準今年以來已經連續4次了，雖然還會有一定的調整空間，但總體上空間有限，而且降準對於股市的影響是間接的，效果越來越不明顯。降息希望更渺茫，現在內地遇到的反而是巨大的加息壓力。降低證券交易印花稅的空間已經非常有限，再降意義不大。批准新基金入市一直在持續，現在A股仍然是散戶投資者為主，機構投資者發展壯大需要一個漫長的過程。

　　19日A股的表現說明，市場對政府救市期望值持續降低。因為老辦法不靈光了，新措施效果仍需觀察，而且，A股正面對着越來越多的新問題。

　　效果仍需觀察

　　從新措施看，管理層更多的是通過市場機制的修復來穩定市場，減少行政干預的痕跡，這樣的應對見效速度要更慢，影響要更長時間顯現。現在市場有積極因素，如高層講話體現了提振市場信心的作用，如市場大幅度調整後的出清為未來股市的健康發展夯實了底部。目前，整個經濟結構處在破舊立新的過程中，股市估值已經處在低位，企業的泡沫也擠壓得差不多了。但是，股市仍然有諸多的困擾，如外部貿易摩擦的影響;如國內經濟下行預期的衝擊;如金融風險上升;如宏觀槓桿率超過250%，進入高風險區域。現在市場最大的擔心是有2000多家上市公司存在股權質押的問題，有一些上市公司的股價大幅下跌之後已經接近平倉線，引發市場高度擔憂。

　　更主要的是，困擾A股健康發展的深層次矛盾難以靠喊話就得到解除，核心問題一是註冊制改革，二是市場被邊緣化。所以，高層喊話在一定程度上有助市場回穩，提振信心，但如何讓A股跳出周而復始的熊市怪圈，仍然是一個亟待破解的難題，畢竟新救市模式效果如何仍待觀察，諸多的老問題尚未排除，新問題又層出不窮，A股要走出困境依然需要一個漫長的過程，後續反覆也在所難免。王長久