【香港商報网訊】中國人民銀行昨日公布的最新數據顯示，11月金融數據分化，在10月創下歷史低位的M1和M2同比增速，在11月依舊未見大起色。而人民幣貸款與社會融資規模增量兩大關鍵數據增速反彈，均超預期。

　　M1、M2仍處歷史低位

　　數據顯示，11月末，廣義貨幣（M2）餘額181.32萬億元，同比增長8%，增速與上月末持平，比上年同期低1.1個百分點；狹義貨幣（M1）餘額54.35萬億元，同比增長1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點；流通中貨幣（M0）餘額7.06萬億元，同比增長2.8%。當月淨投放現金457億元。

　　M2和M1同比增速今年10月降至歷史最低值，在11月也未見大起色。被視作反映企業與居民的投資意願關鍵指標的M1同比增速，自1996年有月度統計數據以來從未出現過負增長，但這一數據在10月創下歷史新低後繼續走弱，11月續創歷史新低。代表廣義流動性的M2同比增速11月則與6月和10月創下的歷史新低持平。

　　新增貸款與社融增量超預期

　　人民幣貸款與社會融資規模增量兩大關鍵數據增速反彈，均超預期。11月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增1267億元人民幣，並創下歷史同期的新高。分部門看，住戶部門貸款增加最多，達6560億元人民幣，其中短期貸款增加2169億元，中長期貸款增加4391億元，票據融資增加2341億元；非銀行業金融機構貸款增加277億元。

　　在新增貸款的支撐下，包含信託貸款等影子貸款在內的社會融資規模同樣在11月觸底反彈，但除企業債券融資同比多增外，其餘包括委託貸款、信託貸款等繼續減少。數據顯示，11月份社會融資規模增量為1.52萬億元人民幣，而10月份這個數據僅為7288億元。其中，11月份對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.23萬億元，這一數據也比10月份大幅增加了七成以上。

　　專家指仍需政策發力

　　對於11月金融數據，華泰金融沈娟團隊認為，M1、M2增速均已至歷史低位，進一步下行難度較大。前期監管政策引導加大信貸供給，但尚未實現對社融回暖支撐。短期流動性緩解與長期表外融資企穩尚待實體信用與經濟環境改善，有待政策進一步發力提振。銀行板塊近期持續橫盤，未來政策發力有望推動板塊上行。

　　中信證券研究部固定收益首席分析師明明認為，新增人民幣貸款整體符合預期。11月人民幣貸款增加主要受「雙11」居民信貸需求上升、銀行對民企融資力度有所加強兩重因素的影響。但值得注意的是，短期貸款增加顯著，中長期貸款增長仍有限，反映了企業融資主要為了應對短期的流動性需求，長期融資需求仍較弱。

　　華泰證券固定收益研究張繼強團隊分析認為，從季節性上看，11月是融資的旺季，本月信貸數據略高於預期。不過當月企業中長期貸款同比少增980億元，顯示出實體經濟融資需求較為疲軟，而金融機構風險偏好仍較低。

　　明明認為，整體而言，受11月電商消費刺激，居民信貸需求有所增長，新增信貸小幅增長。從目前數據看，寬信用效果稍有體現，但未來融資環境的真正改善仍需要寬鬆貨幣的支持。