今年以来，美股大幅反弹，投资者对市场前景一片乐观。然而在有“末日博士”之称的鲁比尼看来，这种乐观并没有坚实基础。

　　鲁比尼是纽约大学斯特恩商学院教授，同时也是Roubini Macro Associates的CEO，因为早在2006年就预测到金融危机可能爆发而备受关注。他在昨日发表的文章中称，金融市场通常都会经历从过度乐观到过度悲观的周期转换，这在近些年尤其明显，现在又到了过度乐观的阶段。

　　鲁比尼表示，2017年美国以及全球股市大幅上涨，这种势头在2018年停了下来，并在2018年四季度演化成了过度悲观。而今年1月以来，市场再度转为上涨，其幅度甚至让一些基金经理开始不断憧憬指数会节节走高。

　　这种憧憬也不是没有道理，截至周一收盘，标普500指数年内涨幅达16%。

　　鲁比尼表示，期待股市继续上涨的人能找到相应的理由，这主要包括英国硬退欧的风险已经解除，美联储变得尤其鸽派等等。他写道：

　　在正反馈循环中，股市走强会促进经济增长，从而反过来又会进一步推升股市。

　　但是与此同时，鲁比尼认为，当前的市场水平已经对这些因素有了充分的反应，而接下来的不少风险因素则有可能再一次导致避险情绪飙升。

　　在这些因素之中，首要的就是当前市场估值过高。鲁比尼认为，目前很多市场PE水平都已经非常高，尤其是美国，这意味着即便出现一般的负面冲击，市场都可能遭遇大幅调整。

　　其次，美国公司债市场风险也已经升到令人担忧的水平。鲁比尼认为，对于高杠杆公司来说，一旦经济出现放缓的迹象，那么他们的资本成本将陡然上升，而这个问题不仅限于美国，存在大量美元债务的新兴市场也将同样如此。

　　美联储同样可能给市场带来意外，鲁比尼认为，如果美国经济增长稳住了，那么市场对美联储进一步释放鸽派信号的预期就落空了，因此美联储不降息的决定可能就会成为意外，从而引发股市调整。

　　此外，鲁比尼认为，特朗普对伊朗等国的态度，可能会导致油价进一步上扬，从而为经济增长带来平添障碍。

　　在美国之外，欧洲经济增长依然相当脆弱，不仅如此，鲁比尼认为这种情况还有可能因为欧洲议会选举等一系列事件而加剧，而当地在货币和财政刺激上则又受到很大限制。

　　从全球来看，鲁比尼认为，目前各地都处于潜在增速较低的新常态，而受到私人和公共部门债务高企、贫富不均加剧、地缘政治风险增加等因素影响，这种新常态短期内依然挥之不去。因此鲁比尼总结认为：

　　尽管投资者与股市的爱情故事今年可能会持续，但是会持续处于反复无常和动荡的状态。

　　任何令人失望的因素如果出现，都可能再度引发避险情绪，从而导致市场调整。

　　问题不在于这是否会发生，而在于何时发生。