內銀股季度業績保持良好，宜候低吸納作長線投資。
受美國減息消息刺激，港股打破10月股災魔咒，單月累升逾800點。除了本地地產股反彈外，內銀股也隨大市上升，皆因內銀股第三季業績都交到功課，五大國有銀行純利增幅普遍按年升5%，反映內地銀行業經營情況仍穩定。有分析指，現水平內銀股股價偏高，宜待股價調整後趁低吸納作中長線持有收息，惟不宜短炒。香港商報記者林德芬
內銀股第三季業績有驚喜，五大國有銀行的純利增幅普遍升5%，當中以工商銀行(1398)表現最為突出。備受北水青睞的工行期內賺837.81億元(人民幣，下同)，按季升5.8%，對比首三季純利按年升5.04%至2517.12億元，反映增速加快，無論季度計或首三季計算，工行的盈利規模同樣穩居五大內銀之首。
首三季度工行營業收入5847億元，按年增8.3%，當中利息淨收入按年增7.0%至4531億元;非利息收入按年升13.2%至1315億元，其中手續費及佣金淨收入按年增長9.6%至1246億元。
中金維持工行跑贏行業評級
工行首三季歸母公司淨利潤2517億元，同比增長5%。中金認為，人行業績表現穩健並符合預期，維持「跑贏行業」，但目標價則調低至8.11元(港元，下同)。瑞銀則指，工行撥備開支按年增長15%，拖累純利表現，並認為市場對業績反應將輕微負面，續予工行「買入」評級及6.8元目標價不變。
資產質素方面，工行期內不良貸款餘額為2398億元(人民幣，下同)，較去年底增加47億元;不良貸款率1.44%，較去年底下降0.08個百分點;撥備覆蓋率198%，較去年底提高22.33個百分點。核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為12.93%、14.16%、16.65%，均符合監管要求。
花旗予建行買入評級
對於業績表現屈居亞軍的建行，花旗表示，該行的收入及稅後溢利增長或許不會令人振奮，但見到背後趨勢穩固，淨息差及費用收入增長趨勢均勝同業，並予建行「買入」評級，目標價8.29元(港元，下同)。
野村認為，建行第四季經營仍大致維持穩定，純利增長將為單位數，並認為其盈利能力指標，包括總資產回報率、淨資產收益率及淨息差將面臨壓力，給予建行目標價7.87元，評級「買入」。
建行第三季賺711.54億元(人民幣，下同)，按季升6.07%，純利2253.44億元，按年升5.25%，利息淨收入增加3.8%至3795.22億元，淨利差2.12%，淨利息收益率2.27%，分別下降0.09及0.07個百分點，與上半年持平。手續費及佣金淨收入增加12.9%至1089.68億元。
截至9月底，建行的不良貸款2113.99億元，較年初增加105.18億元;不良貸款率1.43%，下降0.03個百分點。撥備覆蓋率218.28%，上升9.91個百分點。資本充足率17.30%，一級資本充足率14.50%，核心一級資本充足率13.96%。
貿戰若解決內銀可升一成
如果想趁低吸納內銀股，該如何選股?資深投資銀行家溫天納接受本報訪問時表示，看好內銀龍頭股的前景，包括工行和建行等。他個人比較看好工行，因該行信貸方面做得比較充足。如果中美能夠如期簽訂協議，雙方分歧得以解決時，內銀股股價或有望再向上，估計股價上升空間有5%至10%。
駿達資產管理投資策略總監熊麗萍也指，工行和建行較為可取，因兩者資產質素相對較好，工行過去一年的業務表現比建行更突出。股份制銀行中，她較看好招行(3968)，但該行估值偏貴，且股息率不足3厘。
資料顯示，內銀的息率吸引，股息率大多近6厘，如中行(3988)、工行、建行、農行(1288)、交行(3328)分別為6.5厘、5厘、5.5厘、6厘及6.3厘。熊麗萍認為，內銀不宜短炒，如果想趁低吸納內銀股，就要考慮作中長線收息。她建議，可於5.4元以下分階段吸納工行，料收息達5厘。假如想短炒，可於6元(港元，下同)先行沽出獲利，中長線目標價6.5元以上。
股價調整5%後才低撈
不過，熊麗萍提醒，部分內銀股價從8月底至今已累升了逾10%，在現水位不宜高追，可考慮待內銀股價調整5%左右才分段吸納。
溫天納則指，內銀股業績相對理想，主要受惠內地當局寬鬆信貸、降準及無減息等，但背後也反映內銀企業信貸，處於一個不太理想狀況等，因此內銀信貸問題也值得關注。
他續稱，不能忽略內銀的高增長背後，可能被信貸問題蠶食。宏觀環境方面，就要視乎中美貿易戰，現時所見是中美有機會提前簽訂協議，這無疑有助內地經濟企穩，作為百業之母的銀行業自然受惠，利好內銀股。
【行業調研】開放金融不會衝擊內銀
隨着明年內地進一步開放金融業，市場憂慮會否衝擊內地銀行業。資深金融及投資銀行家溫天納認為，內地的銀行業始終發展成熟，外資不易競爭，加上外資進駐內地開分行、吸納客戶等也需要時間，料外資或會透過入股內地中小型銀行，令市場憧憬部分規模較小的城商銀行或會被外資收購等。
內地金融機構有備而戰
駿達資產管理投資策略總監熊麗萍表示，內地金融機構包括銀行等對開放市場已有準備，基本上外資已逐步進駐內地，料對內銀衝擊不大。
此外，早前財政部發布《金融企業財務規則》(徵求意見稿)，建議規範銀行撥備水平，覆蓋率不可超出逾300%，否則就被視為隱藏利潤。熊麗萍認為，這個規定可使銀行更靈活地利用手頭資金，可將多餘的資金外借出去，從而吸納更多客戶。
大摩稱，有關建議反映內地監管更重視金融企業會計領域，相信會抵銷原先過於保守盈利增長指引，總體對小型銀行影響適度，並估計招行(3968)及郵儲銀行(1658)將可受惠，因兩行於今年上半年不良貸款覆蓋比率各為394%及396%。
林德芬
