文/星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪

　　受惠多項利好消息帶動，恒指屢次破頂而上，但伴隨的是外圍不明朗因素，波動性增強;今年一開局已出現大上大落的走勢，短期內有什麼應該注意?

　　首先是美伊關係緊張，因早前美國駐伊朗大使館受襲，美國總統特朗普確定派出無人機刺殺伊朗聖城旅指揮官、伊朗第二號人物蘇萊曼尼(Qassam Soleimani)。消息一出環球股市下挫;但市場不消一兩天便消化，為何?第一，如果要演變成戰爭，需要其他盟友支持外，聯合國安理會也會介入，當中以中國和俄羅斯反對機會較大，令戰爭機會下降，或不可能在短期內成事。

　　小心套利盤出現

　　第二，打仗需要資金。今年是大選年，特朗普希望把資金投入戰事，還是減稅降費、大興土木來刺激經濟?

　　第三，國內支持度不足下如何推動戰爭?現在彈劾案已提交參議院，他哪有空閒去打仗?因此，股市只用了兩天便消化了，環球股市重拾升軌。但須注意，過去每逢美國大選年，尤其共和黨連任之時，往往都牽涉到戰爭，如尼克遜時代的越戰、列根時代的兩伊戰爭、老布殊與小布殊時代的波斯灣戰爭。今天有中東、朝鮮等地緣政治風險，當中原因不言而喻，所以投資者須注意11月前此類戰爭風險主題將無日無之，亦是升市中調整的藉口。

　　第四，中美首階段貿易協議。1月15日好大機會簽訂，為何不是肯定?因過去太多次最後一刻「脫軌」，所以一日未落筆都有變數，當然市場仍是相信會成功的。失敗了，市場當然大幅調整，但就算落實了，料也會成為調整的藉口。因這個主題已炒了數月，如當中細節有任何變化，或市場焦點放到第二階段時，「sell on fact」的套利盤便會出現，令早前受惠的出入口股、貿易、農產品等皆會出現回吐。但此主題將逐步淡出鎂光燈，對恒指的影響力逐漸減弱。

　　春節期間北水減弱

　　還有，近日港元趨強，原因是港美息差引發套息交易。早前1個月HIBOR高見2.7%水平時，美息只有1.9%，港息反比美息高，便沽出美元買入港元，迫使港元朝向強方保證。當然，IPO熱潮降溫，資金需求下降。另外，社會事件緩和，資金流放緩。最後是人行下調金融機構存款準備金率(RRR)後，內地與本港利率仍同步下跌。以上與恒指何干?強港元對每日成交有支持，由約600億元到今天超過900億元，增長50%，是升市動力之一，也反映較緊實而非「乾升」的走勢。

　　最後，1月25日是農曆年假，在初十(2月3日)之前，內地資金會明顯收窄，如互聯互通會暫停，過去受惠北水的股份會缺乏方向，甚至早一步套現過年。

　　那好壞消息不斷，恒指走勢如何?上望29500至30000點，即上年3月起的蟹貨區，需時去消化，但假期影響成交日;下望27500點，即250天長期牛熊分界，或中期150天線即約27200點，亦接近27000點的裂隙位，總括來說，約5%跌幅。

　　預祝大家有個豐碩的2020投資年!