內地股市三大指數24日悉數回軟，周邊股市卻繼續普漲，A股今年以來全球領先優勢繼續收斂。與國際股市脫節再度浮出水面，上證綜指仍然被壓制在7月13日創下的年內高點之下，而美國股市卻在反覆刷新歷史。分析人士認為，內地股市估值過高是市場強勢難以持續的一個重要原因。

　股價和業績不匹配

　儘管今年以來滬指累計升幅依然保持在全球股市漲幅榜的前列，但是後勁越來越不足，而美國股市今年三季度不僅悉數收復上半年失地，更創出歷史新高。分析人士認為，內地股市行情持續性較差，一方面是市場總體估值水平比較高，另一方面是退市渠道不暢通，沒有真正做到優勝劣汰，上市公司總體質量不高。

　估值方面，有數據顯示，納斯達克成分股的PE中位數保持在28倍附近，而A股PE中位數則在44倍附近。A股估值為何居高不下？績差股的股價無法完全反應其退市預期，造成股價和業績不匹配，拉高了A股市場的估值。在納斯達克市場上，上市公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為。據統計，納斯達克市場80%左右的股票在上市後的第三年便因公司破產或被併購而退市。2016年以來，納斯達克IPO上市764家公司，退市714家，退市數量與IPO數量相當。優勝劣汰的市場機制下，股價和業績的匹配度更加合理，就不容易出現過高的估值。

　另外，內地在持續高壓強調退市常態化，至今仍是雷聲大，雨點還是比較小。市場人士認為，中國經濟已經邁入存量時代，企業優勝劣汰的競爭加劇，加快推進註冊制改革，讓更多企業得以在資本市場中競爭，並在退市制度下淘汰落後公司，保留優質企業，這樣才能提升上市公司的整體質量，也才能真正發揮股市優化資源配置的功能。（香港商報評論員王長久）