上周，美國現任總統特朗普表示將配合當選總統拜登進行權力交接後，美股周二大幅上漲，道指首次突破了3萬點。推特上經常提到股市反彈的特朗普，在一次簡短的新聞發布會上，把3萬點的盤中里程碑稱為「神聖的數字」，這可能是他在任時期最後的輝煌。黃金價格最近幾周受重挫，從月內高點下跌超過8%，跌穿了數個支撐位。

　低吸人民幣資產

　拜登提名美國聯儲局前主席耶倫出任財長，未來偏鴿派的聯儲局料將支撐黃金。考慮到聯儲局之後可能會提供額外的貨幣刺激措施，金價近日下行走勢似乎是修正之前的漲幅。美國聯邦公開市場委員會會議紀要顯示，很多與會者認為委員會或希望增強其資產購買指引，而最近金價走勢與實際收益率和通脹預期之間的相關關係減弱，這暗示金價轉跌可能是投資者重新配倉所推動，而不是整體市場情緒發生了實質轉變。畢竟黃金作為一種無收益率的資產，在實際回報率下降的情況下價格往往會走高。普遍認為黃金是對抗通脹的有效工具，中期可能繼續受益於通脹預期上升。因此，在實際收益率下降和消費者價格增長預期上升的支撐下，金價未來幾周可能會反彈。

　人行發布今年第三季度貨幣政策執行報告，提出下一階段穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，既不讓市場缺錢，又堅決不搞「大水漫灌」，保持廣義貨幣供應量和社融規模增速與名義GDP增速基本匹配，要綜合施策推動社會融資成本明顯下降，又要保持宏觀槓桿率基本穩定，還須牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。總體上，我們可以看出，人行的貨幣政策已經回歸中性，而且短期的穩定性將延續。鑒於人民幣市場近期的穩定表現，對比拜登上台以後的諸多不確定性，筆者仍建議低吸人民幣資產及黃金。

　本周策略

　美匯指數走勢持續偏軟，由最高92.80，跌至最低91.50水平，周一收報91.87。

　新冠肺炎疫苗研發有進展，加上拜登獲通知可開展總統過渡工作，市場風險下降，削弱了對避險貨幣美元的需求。另外，耶倫可能出任財政部長，市場預期耶倫將與美聯儲推動支持經濟方案，而美國利率將在很長時間保持在低位，使美元繼續下跌。與此同時，黃金白銀等避險資產未因弱美元而報升，反之金價急速跌穿每盎司1800美元，因預期疫苗研究成功將加快推動全球經濟復蘇，令短線資金投向更具吸引力的風險資產。近日金價跌破每盎司1800美元大關，已突破上月初至今的底部，下方支持位為每盎司1730美元，上方阻力位為每盎司1830美元。正如筆者上文所述，年尾時市場仍充滿不確定因素，因此投資者可嘗試在每盎司1750美元趁低吸納黃金。(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)