恒指去年表現可算大落後，今年當然值得有所盼望，而恒指今年開局算是不俗，累升3.84%；雖說大市去年表現麻麻，但不少股份升幅仍相當驚人，成份股中便有藥明生物(2269)及小米(1810)升幅超過2倍！錄得如此大升幅也實在相當少見。而升幅排名第10之申洲國際(2313)升幅亦達到35.82%。相比之下，最差表現之三隻成份股跌幅均超過4成，所以如果去年「押錯注」的話，回報可以差天共地。

　預期未來股價仍難大翻身

　而這種「強者越強、弱者越弱」的情況相信仍會延續一段時間，所謂「升市莫估頂」，派對依然持續下，持貨之投資者不妨繼續「放紙鳶」。不過弱勢股卻暫不宜撈底，當中包括中資電訊三寶。近日筆者身邊不少朋友以至烽煙節目皆詢問中移動(941)是否可趁機買入，筆者一向不是中資電訊股「粉絲」。當中最大關鍵仍是中美關係─美國針對中資措施接二連三，紐交所早前宣布將對中移動等三間電訊商之ADR啟動除牌機制，消息一出一度拖累股價大跌，不過在「北水」支持下，股價已見強勁反彈。

　所謂「人棄我取」，那今次是否一個入市機會？筆者會從以下兩個角度分析。純以股價角度看，恐怕仍會持續受壓，因根據美國總統特朗普去年11月公布之行政命令，在1月11日後將禁止美國機構及個人投資名單內之企業股票，到11月11日前則要悉售沽出所有持股，所以不少基金或投資者將在年內被逼沽貨，中移動股價反彈在這段期間跌幅顯著，正是反映此一因素。不過，近日北水開始大手吸納，自上周起每日均見北水加持，相信會稍為舒緩沽壓狀況，但預期未來一段時間股價仍難大翻身。

　若從業務作分析，中移動99%業務集中內地，制裁對其發展不見得會有很大衝擊，當然本業缺乏賣點是事實，但要維持高股息率(超過6厘)應該不難，何況末來當5G發展至成熟階段，電訊營運商仍有望「苦盡甘來」，所以長線投資者若純以收息角度及未來一至兩年無視股價表現，逢低吸納亦未嘗不可，但卻可能會錯失更多投資機會，就正如上文提到的「押錯注」情況一樣。所以，已經持貨之投資者，筆者並不贊成於現水平沽貨離場止蝕，至於想撈底的話亦不宜太心急，始終現時仍面對相當多不確定性，所以不妨再加以觀察再作部署。（耀才證券研究部總監 植耀輝）

　筆者持有申洲股份