交通銀行金融研究中心13日在京發布報告預計，下半年全球經濟全面復蘇仍較困難，發達經濟體復蘇將明顯快於新興經濟體。隨着歐美寬鬆貨幣政策逐漸退出，全球性通脹或將年內見頂。

　全球通脹只是暫時現象

　疫情以來，全球通脹水平持續走高。不僅巴西、土耳其、俄羅斯等新興經濟體物價屢創新高，連美國、英國、歐元區等發達經濟體物價也是持續上漲。報告認為，本輪全球通脹高漲原因有二：一是疫情以來，全球量化寬鬆釋放天量流動性。二是發達與新興經濟體間的免疫落差導致全球商品供需失衡。一方面，發達經濟體大規模接種疫苗,疫情改善，商品需求大增。另一方面，新興經濟體疫苗短缺，疫情反彈，拖累復工復產，嚴重衝擊全球大宗商品供給。

　報告判斷，美國最快或於下半年討論縮減購債規模，全球流動性拐點可能出現。發達與新興經濟體間的免疫落差將逐漸彌合，逐步緩解全球商品供需失衡狀況。當前全球並未進入新一輪增長周期，需求並不具備持續推動通脹的動能，全球通脹只是暫時現象。

　歐美刺激政策退出節奏緩慢

　報告認為，下半年歐美經濟復蘇將繼續加快，但距離全面復蘇還有一定距離，預計刺激政策退出節奏較慢。從多方因素考慮，美聯儲可能在今年三季度討論「縮表」議程，預計三季度或四季度對每月購買1200億美元債券的計劃將逐步調整。歐洲央行退出寬鬆政策的進度則相對較慢，其緊急抗疫購債計劃（PEPP）今年不會暫停，預計延續到明年初，以繼續支持歐洲經濟復蘇。下半年，歐美仍將繼續通過刺激政策促進經濟加快復蘇，以推動生產、消費等恢復到疫情前水平，並在基建、科技和綠色經濟方面有更多的財政預算和計劃，以期實現全面復蘇的目標。

　全球經濟面臨三大不確定性

　報告分析，一，中美關係發展仍存不確定性。拜登政府延續特朗普對華政策，並採取更具彈性的應對策略，預計下半年拜登政府將依據中美第一階段貿易協議實施情況評估，可能對中國實體企業提出新的出口管制措施，中美「貿易戰」仍有升級的可能。二，地緣政治格局較不穩定。「逆全球化」思潮蔓延，受「病毒溯源」政治化、產業鏈聯盟等新的地緣政治形勢擾動，疫後不穩定性因素增加。三，全球金融市場可能出現激烈震盪。市場對於下半年美聯儲縮減QE和加息的進程判斷存在較大分歧，而目前全球大部分風險資產都處在高位，相關風險資產也將面臨較大的下行壓力。美元走強將導致以美元計價的債務付息成本抬升，下半年部分新興經濟體貨幣貶值壓力將增大。（香港商報記者 張麗娟）