上周市場聚焦於美國4月份非農就業數據，結果新增職位只有26.6萬個，較預期100萬個相距甚遠，較3月份的77萬個同樣有很大出入。雖然數據令人大跌眼鏡，但市場卻把壞消息當好消息炒，美股三大指數應聲上升。科技股先升後回。市場有指新增職位的重大落差，是因為失業救濟金可觀，令民眾失去求職意欲，以至有工沒人做。但4月份平均時薪按月輕微上升0.7%，按年升0.3%，較預期負增長為佳。職位增長疲軟，卻未必不是好消息，拜登新一輪經濟復蘇計劃或更大機會加碼及通過，聯儲局眼看經濟復蘇步伐未如理想亦不會放慢買債步伐，放水政策料持續。不論如何事後孔明，市場對數據的解讀總是對的。

　10年美債孳息徘徊在1.5%至1.7%

　十年美國國債孳息在過去這個月一直徘徊在1.5%至1.7%區間浮動，4月份非農數據公布後，一度急速走低至1.46%，但隨後回升至1.58%。可見市場對經濟復蘇抱有期望，但預期若無重大消息或基本面改變，債息應繼續維持於1.5%至1.7%。投資級別美元債一級市場持續有發行人推出新債，但數量較稀疏。二級市場整體穩健，但交投比較淡靜。相信市場資金仍然氾濫，但礙於較冷清的一級發行，大部分資金仍處於觀望狀態。相信短期內情況不會逆轉，預期信用利差會不變或輕微收窄。

　本周策略

　上周美匯指數先升後回跌，美國財長耶倫突然在傳媒訪問中「放鷹」，表示政府大舉增加開支振興經濟，美國可能要提早加息防止經濟過熱。受她的言論影響，美股齊下滑，避險情緒升溫，令到美匯指數受惠呈強，一度升至91.43水平。其後耶倫澄清，她並沒有預測或建議加息，也不預期通脹會成為一個問題，同時稱堅信聯儲局獨立性，暗示她無意影響聯儲局政策，美匯指數回調至91.00水平。

　不過，其後美國公布數據不似預期，加上非農就業數據差強人意，市場預期聯儲局將會維持利率於超低水平一段時間，美元匯價再受影響下跌至90.20水平，預期短期美元仍會承壓。技術上，美匯指數上方阻力位91.50及92.00水平，下方支持位90.00及89.50水平，預計在89.50至91.50水平反覆上落。

　正如筆者早前預期金價持續上升，並重上1800美元重要心理關口。受惠於美元弱勢和美國國債孳息率下跌，現貨金上升至每盎司1845美元，現時上方阻力為每盎司1880美元，下方支持則為1800美元。持有黃金投資者可作部分平倉，先行獲利，候低再吸納。

　招商永隆銀行司庫 蕭啟洪

　(逢周三刊出)