今年以來，國家頻繁發布地產利好政策，從信貸到需求，刺激行業復蘇。上月底，國家財政部發布通知，對一年內住房先賣再買家庭給予個人所得稅退稅優惠。人民銀行亦宣布10月1日起，下調首套住房公積金貸款利率15個基點，5年以下和5年以上首套住房公積金貸款利率分別下調至2.6%和3.1%，二套利率政策不變。此次下調為2015年8月以來第一次下調，目前首套公積金貸款利率為歷史最低點，促進市場購房需求進一步釋放。同時，當局要求國有大型銀行在今年最後四個月裡，為房地產行業提供至少6000億元(人民幣，下同)的貸款，為房企「輸血」。

　碧桂園確認見底

　今年5月，碧桂園(2007)成為內地首批發行附帶信用保護工具公司債的示範民營房企，成功發行5億元公司債，公司迄今為止在償債記錄方面沒有出現問題。9月16日，公司又成功發行15億元全額擔保中期票據，票面利率低至3.2%，認購達2.86倍。近日集團股東購買債券合計590.72萬張，累計購買金額3.25億元，令市場對公司資金流更有信心。

　自房地產進入嚴厲的監管時期以來，房企因較高的債務量而面臨流動性緊張的問題，特別是民營房企，在融資方面較之國有控股的房企處於弱勢，因此地產投資偏好開始更為關注國企。但筆者認為，民營地產並非全部喪失了投資價值，民營地產估值較之國企更為低，若是能夠發現優質的民營房企，仍有很大的投資機會。

　整體來看，碧桂園作為地產行業的龍頭，從去年下半年就開始調整了投資策略和投資強度。根據中期業績披露，碧桂園今年上半年權益合約銷售額為1851億元，權益銷售回款率為92%，項目去化進度在嚴峻的市場環境下較為理想。

　上周五(21日)碧桂園大升6.7%，確認見底，投資者不妨趁低吸納。

　Vantage客席分析師 李慧芬