美國對沖基金經理Bill Ackman近日在社交平台上表示，聯繫匯率制度對香港不再有意義，港元與美元脫鈎只是時間問題；他同時質疑如果中國是強大且獨立的主權國，為何仍須港元與美元掛鈎。Ackman的言論頗具挑釁性，但其實很無聊。若要反駁的話，以下理由就足夠：港元與流動性最強的美元繼續掛鈎，有助維繫香港國際金融中心地位，而中央政府也支持香港根據「一國兩制」原則維持其獨特地位。

無可否認，聯繫匯率制度有其缺點，最明顯是它削弱香港貨幣政策的自主性——當美國加息，由於港美息差拉闊，套息活動受到鼓勵，資金必然由港元流入美元，港匯會轉弱，倘若香港拒絕跟隨美國加息，那麼聯繫匯率就維持不了。

事實上，隨着美國進入加息周期，今年以來港匯持續疲弱，多次跌至7.85弱方兌換保證水平，而金管局亦多次出手承接港元沽盤，至今香港銀行體系總結餘已跌穿1000億元關口。值得一提的是，聯繫匯率制度之下，被迫跟隨美國加息的香港也要承受本地資產市場、信貸質素、投資和消費活動不同程度影響的結果。

聯匯制度助港完善金融體系

問題在於：為什麼有着上述的缺點，仍要維持聯繫匯率制度？答案就是「管用」和「行之有效」。比較年輕的投資者未必知道，香港在1983年實行聯繫匯率之前，曾經實施自由浮動匯率，但導致市民對港元信心動搖，對香港經濟造成衝擊。反而1983年10月17日香港實施聯繫匯率以來，香港金融體系便穩定下來，有助香港發展成為國際金融中心。此後，即使香港經歷多次經濟周期，並曾遭受兩次國際金融危機衝擊，但聯繫匯率制度依然屹立不倒，足證其韌性和可靠性。

事實上，經過近四十年發展，香港金融和銀行體系已臻完善，具備強大緩衝和抗震能力，特別是我們坐擁逾4000億美元外匯儲備，足以成為捍衛聯匯制度的堅實後盾。更何況，我們背後還有一個強大的祖國。如果有國際炒家執意衝擊香港，無疑是螳臂擋車。

當然，Bill Ackman質疑聯匯制度的理據並非港元銀行總結餘減少，而是在近年中美脫鈎的大背景下，何以中國繼續容許港元與美元掛鈎。無可否認，中美關係確實大不如前，而且不太可能在短期內大幅改善。倘若美國執迷不悟，不斷升級對華打壓，甚至發生像西方國家集體制裁俄羅斯那樣的情況，那麼以「穩定匯率」為初心的聯匯制度，可能出現信心危機。基於這個預期，特區政府當然要有應變預案。然而，正如金管局前總裁任志剛今年6月受訪時所指，美國不會想「摧毀或損害」香港，因為香港是中國與美元交易最活躍地區，不認為美國有理由要對香港實施類似對俄羅斯那樣的金融制裁。

過往有很多人認為聯繫匯率制度將會崩潰，但那些「預言」一個也沒有兌現。聯匯制度實施了那麼久而不倒，本身就證明了它的價值，又何須改變？（林文漢）